纸浆：现货稳定 但盘面陷入震荡

期货盘面回顾

本周国内现货报价偏稳定，山东地区针叶浆市场价在7100-7350元/吨。期货盘面远月和近月合约均出现明显回落，符合我们的预期。

基差与价差情况

期货本周出现明显回落，现货走势相对稳定为主。因此基差走强明显，从负基差200变成了正基差。漂针浆和漂阔浆价差保持合理位置。

主要观点

估值上看，基差大幅走强主要由期货波动带动，现货价格相对较为稳定。从绝对价格来看，合约2212和2303都仍贴水进口成本930*1.13*7+200=7500+元/吨，俄罗斯漂针浆低端现货本周报价7100元/吨、但期货2305价格本周大幅回落已经出现较大的贴水。

驱动上看，长周期来看，2022年全球乃至国内的漂针浆供应量难以明显好转。由于本周我国的疫情防控几乎全面放开、中央经济会议胜利完成召开，市场普遍预计2023年国内经济形势应该是整体要好于2022年，宏观经济预期进而有所好转，但整体工业品在利好兑现的预期下有所回调。毕竟当下的需求是弱现实，绝对价格的高位不可持续太久，因此上周周报我们建议多单止盈离场，市场整体表现符合预期。对于下周，我们认为靠纸浆自身产业逻辑驱动并未有边际更多的变化，整体更容易陷入震荡。但不排除其他工业品走势对纸浆带来较大的影响。

综上，整体在供应偏紧、成品库存去化的背景下，纸浆盘面仍能保持偏强思维对待，但短期并没有较大的胜算做多。建议耐心等待后期回落后继续做多远月2305合约，预期目标价在7100+。

本周策略

等待时机重新做多。

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