PVC：强预期弱现实 建议观望等待

指标运行情况

电石：电石市场价格局部上涨，乌海地区主流出厂价格在3700元/吨；但鉴于成本压力电石厂利润估算处于小幅亏损。截至1月5日，电石行业开工率提升至70.31%，环比-0.92%。供应出现下降，内蒙地区限电导致企业开工不足，乌海、河南区域电石企业临时检修。需求有所恢复，PVC开工提升，临近春节备货积极性提升。电石市场货源紧张，预计价格或上涨。

供应：截至1月5日，PVC整体开工负荷率77.94%，环比提升1.98个百分点；其中电石法PVC开工负荷率76.5%，环比提升2.03个百分点；乙烯法PVC开工负荷率83.11%，环比提升1.86个百分点。 

库存：卓创社库：截至1月6日华东样本库存21.45万吨，华南样本库存4.28万吨，总样本仓库总库存25.73万吨，较上一期增加7.39%,同比增64.62%。隆众厂库：截至1月6日，PVC隆众样本厂库达到48.64万吨，环比累库2.09万吨，同比仍处高位。上游预售订单增2.67万吨至65.88万吨。

利润：电石价格出厂价上涨，原料兰炭大稳小动，估算下电石厂利润处于-30元/吨附近。外采电石法利润在-1000元/吨，持续处于深度亏损中；而由于烧碱利润已走弱至亏损，整体看氯碱一体化利润在+600元/吨，环比维持承压，同比压力较大。 

下游：近期传拟放宽地产企业“三道红线”考核，延长过渡期并放松杠杆限制，进一步给予地产需求修复预期，情绪偏强。现实看据资讯商及贸易商调研，制品企业开工下降明显，主因元旦放假原因导致。整体行业看，春节前制品企业部分仍有复工生产，放假计划从本周末持续至1月底为多。样本下游订单在15天左右，同比明显低，或导致需求难释放，高价货源抵触强。原料库存及制品库存现均处于高位，对PVC采购积极性形成抑制。

进出口：出口：截至1月5日，亚洲PVC市场价格环比上调30-60美元/吨，CFR中国涨55报885美元/吨，CFR东南亚涨60报880美元/吨，CFR印度涨30报930美元/吨。估算出口利润处于盈亏线上方，理论出口窗口打开。据贸易商信息：印度市场台塑2月预售量当日售罄，需求仍存，乙烯法上游出口订单排至2月，供应量受限。2月中下旬美国与中国货物集中到港印度，补库充足，情绪或入尾声。 

主要观点

PVC当前处于弱现实强预期的纠结局面。宏观方面地产政策引发乐观预期，现实中供需趋于宽松下现货高价阻力较大。下游陆续放假节前需求弱，结合社库已重新步入累库阶段，厂库高位，库存压力将考验未来需求兑现。出口方面，亚洲市场维持偏强给予支撑，但据贸易商了解上周出口已有转弱。预计PVC在弱现实与强预期下震荡运行为主，暂看6100~6500区间运行，高抛安全性或更高，可关注高位试空机会。

本周策略

6100~6500震荡为主关注高位布空机会。

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