1月18日期市早报：棉花涨跌空间均受限 PVC市场预期支撑仍存

油脂

现货市场：一级豆油巢湖中粮9440元/吨，较上交易日下跌30元/吨。

市场分析：美国通胀有所放缓，货币、经济收缩仍是主基调，美国后市或有望放缓加息速度，宏观利空效应有所边际性改善，宏观因素对油脂运行节奏仍有扰动。巴西大豆新作或维持丰产预期，但收割进度稍显缓慢，高温缺雨天气导致阿根廷大豆产量有所下滑。后市进口到港大豆保持中性。需求端方面，当前下游节前备货趋于结束，后市或围绕季节因素小幅波动。国内豆油处于去库后的低位维稳阶段。

操盘提示：豆油05合约，节前短线或处于三角收敛的窄幅波动中。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4596元/吨（-21）；广东地区报4604元/吨（-29）；东海粮油基差报价23年2月豆粕报M2305+730元/吨，持平。现货价格震荡止跌。

市场分析：美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，美联储后市有望放缓加息速度。国内方面，1月预估进口大豆到港783.1万吨，环比减少16.03%；较去年同期670.3万吨增长16.83%。截止13日，油厂开机率维持在57.69%的一般水平，现货库存下滑至51.9万吨（-10.4）。需求端，生猪规模性出栏对豆粕支撑力度有限。短期来看，临近春节油厂放假，现货库存或有进一步下行的趋势；盘面上，节前减持影响期价或有回调的可能性，但受美盘产区干旱影响提振，远期暂维持偏多看法。

操盘建议：预期本周05合约将在3900附近窄幅整理，临近春节注意轻仓避险。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2826元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2713元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2906元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2880-2900元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3050元/吨。

市场分析：从外盘来看，USDA供需报告显示产量减少及季度库存低位，利好市场，加之近期南美天气持续干旱支撑美玉米价格；从国内来看，春节将近，市场购销活动逐步放缓，售粮压力较大程度的延续到春节之后，预计春节前玉米难有大幅波动行情，且需求终端备货需求不及预期，对价格的支撑作用减弱，但用粮企业库存偏低，后期补库需求仍存，或限制跌幅。

操作建议：盘面高位区间震荡，整体上行动力有限，短期观望为宜。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15234元/吨，新疆棉花现货价格14980元/吨，国际棉花价格指数（M）97.65美分/磅，折一般贸易港口提货价16707元/吨，中国纱线价格指数23400元/吨。

市场分析：国内籽棉收购基本结束，皮棉生产加工进度同比降14.8%，棉花库存压力同比缓解。纺织企业纺纱利润回升至近5年来历史中等偏上水平，企业生产备货信心有所提振，盛泽地区织造企业开机率12月中出现回升，但开机率仍处于历史低位水平。纺织企业内棉花原料库存仍处近5年来最低位水平，年后企业刚性补库需求对棉价形成一定支撑。但是当前临近春节，棉市购销活动逐步转弱，短期内下游消费疲弱现实仍对棉价形成拖累，预期年前棉价整体涨跌空间均受限，盘面或以震荡运行为主。

操作建议：棉价年前维持震荡整理，建议暂且观望。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格68300-68530,跌135，贴70-贴30，进口铜矿指数83.97，跌0.66。

市场分析：美国通胀和经济数据持续回落，确认了联储政策收紧放缓的节奏，也释放出整体的衰退信号，海外和国内商品市场分化运行，留意1季度阶段性共振的可能性；另一方面，国内即将迎来春节，疫情放开的大规模影响或逐渐显现，或影响到整个产业在春节前后拐点的库存累积状况（当前沪铜显性库存连续3周增加），供需力度在明年一二季度之交可能还需要一次价格上确认酝酿平衡，望各位投资者需要密切留意之，尽管从年度级别看，中国明年可能属于复苏之年；从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现，这符合供给端定价向需求端转变的背景，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价强势上行接近前期大平台底部，基于春节因素在即，多空避险为主。

钢材

现货信息：上海螺纹4140，钢坯3800，唐山开工率55.56%，社会库存497.6万吨，螺纹钢厂库173.6万吨。铁矿石普氏指数120.75，现货曹妃甸PB（61.5）粉841，港口库存13358.93万吨，钢厂铁矿石库存可用天数27天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。实际需求不佳，旅游、影视、娱乐消费期待触底反弹，当前信心不足仍是制约复苏传导的核心因素，导致供给端当前信心不足继续偏收紧。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：黑色延续反弹测压，假期临近谨慎留仓，不宜追高，远强近弱并强于原料。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2580元/吨;唐山一级冶金焦:2650元/吨；进口炼焦煤港口库存：111.91万吨；焦炭港口库存：182.1万吨。

市场分析：焦煤：炼焦煤现货本周维持稳定，供应端，年关将至，主产地煤矿年度生产任务基本完成下，洗煤厂开工率本周小幅下滑，产量有所下降，短期供应偏紧。但进口端，蒙煤维稳运行，中澳外交利好大增澳煤进口预期。需求端，近日部分钢厂二轮提降，吨焦利润处于盈亏平衡临界区域，下游采购需求逐步减弱。焦炭：供给端，年关将近，焦企开工维稳为主，吨焦利润弱势或打击生产积极性，日均产量环比增加，供应改善；需求端，下游铁水产量下降，下游钢厂高炉开工率下滑，下游冬储需求逐步减弱。宏观利好兑现后终端需求仍然疲弱，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：短期双焦期价或将跟随钢价震荡波动，焦煤2305关注区间【1750，1950】，焦炭2305关注区间【2700，2900】，春节长假将至，建议近日轻仓过节，规避价格波动风险。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数120.75（-6.25），澳洲粉矿62%Fe850（+3），青岛PB（61.5）粉840（+3）。

市场分析：近期黑色产业链整体虽保持低库运行，防疫政策边际优化叠加稳经济目标不断被强化，市场对未来经济发展和黑色对应需求抱有较强的信心，但近期黑色产业链进入阶段性淡季。与此同时，国内港口铁矿到港量相对稳定，由2682.3降至2482.4，本周铁矿全球发货量由3247.2降至2672.2；上周45港口总库存水平从13130.54涨至13358.93，钢厂持续保持相对低库状态，弱现实表现符合淡季预期。

操作建议：铁矿2305近期震荡调整，建议暂以观望为主，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：WTI主力在重要压力位震荡酝酿，整体宏观氛围宽松为主，因此若原油价格突破压力或有一波小幅上行。近期，价格仍然以2月美联储加息导致的需求衰退为主要扰动因素，美国12月cpi数据符合预期为6.5%，对市场影响呈中性，但美联储近来连连放鸽，因此氛围宽松下，原油价格反弹。供给看，OPEC12月产量环比上月增加，美国最新月报公布的数据看，2月页岩油产量将再创新高，出口量保持400万桶/日以上。但受限价影响，俄罗斯预计原油及凝析油产量下降7%。需求看，23年季度原油或将交易海外衰退逻辑，同时中国即将进入春节淡季，或有一定需求下滑。

操作建议：WTI主力关注73-83美元/桶区间震荡，注意风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12450元/吨，泰烟三片：14550元/吨，越南3L标胶：11700元/吨，20号胶：10550元/吨。合艾原料价格：烟片：48.55泰铢/公斤，胶水：45.4泰铢/公斤，杯胶：40.75泰铢/公斤

市场分析：近期橡胶受宏观资本市场影响较大，受资本市场强势共振，主力突破13000-13100元/吨关键压力，向上空间打开。基本面，产胶区自北向南开始进入停割期，或对价格强势带来利好。供给，云南海南进入停割期，国产全乳基本停产，但东南亚旺产期，进口量增加。需求方面，轮胎出口量继续下滑，内需方面，国内半钢胎开工略有好转，全钢胎开工回到60%，关注下游轮胎累库情况，但临近春节，或拖累上行高度。近期浅色胶强势逻辑暂告一段落，宏观成为主要因素。

操作建议：综上，橡胶主力打开13100元/吨关键压力后有一定突破迹象，关注13500元/吨位置，注意风险。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为6420元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为6600元/吨，环比持平；乙电价差为180元/吨，环比持平。

市场分析：供应方面，近期随着企业利润的修复，生产企业开工积极性不断提升，市场整体供应能力增强。需求方面，下游待卸车低位，随着北方雨雪天气的增加，道路运输成为关注焦点。库存方面，进入传统累库阶段，库存处于高位。1月17日期价小幅上涨，上方测试6500压力，PVC市场预期支撑仍存，出口行情走弱，但目前基本面的供需矛盾依旧存在，后续关注节后下游开工时间、订单情况及出口走势，预计短期仍维持偏强震荡格局。

操作建议：期价区间震荡运行，暂参6200–6700。

塑料

现货价格：华北现货主流价8290元/吨，涨10；华东现货主流价8250元/吨，涨10；华南现货市场主流价8390元/吨，持平；现货市场价格平稳运行。

市场分析：国际原油继续上涨，塑料成本端支撑持续增强。供应端来看，1月13日当周PE装置开工率保持稳定，达88.48%，环比提高0.98%;生产企业总产量在51.24万吨，涨跌+0.29万吨。本周检修新增兰州石化、燕山石化两套装置检修，新增检修装置产能在35.5万吨/年，供应方面仍旧充足。需求方面，1月13日当周下游各行业开工率下降明显，整体开工率达39.72%，环比-6.06%；农膜企业开工率为35.23%，环比-3.16%；包装膜开工率为43.63%，环比-6.33%，预计下游产能利用率维持跌势，需求较弱。综合来看，节前供应大致平稳，下游工厂陆续放假，原料补库接近尾声，在宏观预期提振下，节前市场走势偏强，后续关注国内疫情发酵情况及下游需求情况。

操作建议：预计塑料期货延续震荡上涨，L2305关注上方8450-8550附近压力位，建议观望。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2862.5元/吨，环比+12.5元/吨；其中华东重碱主流价2900元/吨，环比+50元/吨；华北重碱主流价2900元/吨，华中重碱主流价2850元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，昨日纯碱整体开工率91.22%，纯碱装置平稳运行，暂无检修计划，高位震荡局面；上周纯碱产量61.90万吨，环比-0.77万吨。库存方面，上周纯碱企业库存总量27.04万吨，环比-2.55万吨，从目前看，局部发货较好，库存有下降预期，大部分企业产销平衡，节前预期库存偏低运行，放假期货有累库预期；社会库存小幅度增加，涨幅1.1万左右。下游纯碱需求向好，节前备货基本完成，后续下游陆续放假停车，需求有所减量。终端房地产市场逐步向好，带动玻璃市场回暖，玻璃库存去库超预期，纯碱强现实状态支撑纯碱盘面。继续关注库存变动和下游玻璃冷修、投产情况。

操作建议：05合约预计短期以偏强震荡为主，高位多头谨慎进场，关注3200附近压力。

（来源：安粮期货）