1月12日期市导读：原油市场多空分歧较大 纯碱以偏强震荡为主

油脂

现货市场：一级豆油凌云海Y05+650元/吨。

市场分析：美国通胀有所放缓，货币、经济收缩仍是主基调，美国后市或有望放缓加息速度，宏观利空效应有所边际性改善，宏观因素对油脂运行节奏仍有扰动。巴西大豆新作或维持丰产预期，高温缺雨天气导致阿根廷大豆产量有所下滑。国内豆油处于去库后的低位整理阶段。展望后市，进口到港大豆保持中性，需求端或围绕季节因素小幅波动，豆油中短期库存或低位维稳。

操盘提示：豆油05合约，经过前期再次向上压力位受阻后，短线或处于回调或整理的三角收敛形态。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4531元/吨（-1）；广东地区报4566元/吨（+7）；东海粮油基差报价23年2月豆粕报M2305+730元/吨，持平。现货价格震荡整理。

市场分析：美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，美联储后市有望放缓加息速度。国内方面，1月预估进口大豆到港783.1万吨，环比减少16.03%；较去年同期670.3万吨增长16.83%。截止6日，随着大豆集中到港，油厂开机率维持在57.69%的一般水平，现货库存回升至62.3万吨（+4.99%）。需求端临近春节，生猪规模性出栏对豆粕支撑力度有限。短期来看，预期05合约将在3800附近区间震荡为主。

操盘建议：豆粕05合约短线预期震荡整理，建议谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2827元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2717元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2884元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2890-2910元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3040元/吨。

市场分析：从外盘来看，国际原油收跌全球主要经济体前景黯淡以及美元走强，都令玉米价格承压，但近期南美天气持续干旱支撑美玉米价格，价格涨跌互现；从国内来看，基层农户挺价惜售情绪抬头，玉米上量有所下降，市场供应压力减弱，售粮压力或较大程度的延续到春季，且需求终端备货需求不及预期，对价格的支撑作用减弱，但用粮企业库存偏低，后期补库需求仍存，或限制跌幅。

操作建议：盘面高位区间震荡，整体上行动力有限，短期观望为宜。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15236元/吨（+69元/吨），新疆棉花现货价格14880元/吨（+10元/吨），国际棉花价格指数（M）99.95美分/磅（-1美分/磅），折一般贸易港口提货价17096元/吨，中国纱线价格指数23340元/吨（+55元/吨）。

市场分析：国内籽棉收购基本结束，皮棉生产加工进度同比降14.8%，棉花库存压力同比缓解。纺织企业纺纱利润回升至近5年来历史中等偏上水平，企业生产备货信心有所提振，盛泽地区织造企业开机率12月中出现回升，但开机率仍处于历史低位水平。纺织企业内棉花原料库存仍处近5年来最低位水平，企业刚性补库需求对棉价形成一定支撑。但是当前临近春节，棉市购销活动逐步转弱，自12月疫情防控政策转变以来，市场对棉花消费走强预期在盘面已有所体现，短期内下游消费疲弱现实仍对棉价形成拖累，预期年前棉价整体涨跌空间均受限，盘面或以震荡运行为主。

操作建议：棉价短期转入震荡整理阶段，建议暂且观望。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格67360-67620,涨1030，贴水20-升20，进口铜矿指数84.63，跌1.44。

市场分析：联储政策收紧节奏确认放缓，背后伴随着通胀和经济数据持续回落，释放出潜在的衰退信号，海外和国内商品市场分化运行，内强外弱明显，留意1季度阶段性共振的可能性；另一方面，国内即将迎来春节，疫情放开的大规模影响或逐渐显现，或影响到整个产业在春节前后拐点的库存累积状况，供需力度在四季度至明年一季度还需要一次价格上确认酝酿平衡，望各位投资者需要密切留意之，尽管从年度级别看，中国明年可能属于复苏之年；从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现，这符合供给端定价向需求端转变的背景，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价跟随外盘强势运行并突袭前高，已经接近前期大平台底部，交易上注意此位置的潜在扰动。

钢材

现货信息：上海螺纹4120，钢坯3800，唐山开工率78.26%，社会库存436.6万吨，螺纹钢厂库168.11万吨。铁矿石普氏指数118.7，现货曹妃甸PB（61.5）粉831，港口库存13130.54万吨，钢厂铁矿石库存可用天数25天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。实际需求不佳，旅游、影视、娱乐消费期待触底反弹，当前信心不足仍是制约复苏传导的核心因素，导致供给端当前信心不足继续偏收紧。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：钢材补库阶段体现，开工供给回升需求还未落地，基本面强势逻辑暂缓，整体关注测压效果，仍不宜过乐观。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2580元/吨;唐山一级冶金焦:2650元/吨；进口炼焦煤港口库存：106.94万吨；焦炭港口库存：195.5万吨。

市场分析：焦煤：炼焦煤现货本周维持稳定，供应端，年关将至，主产地煤矿年度生产任务基本完成下，洗煤厂开工率本周小幅下滑，产量有所下降，短期供应偏紧。但进口端，蒙煤维稳运行，中澳外交利好大增澳煤进口预期。需求端，近日部分钢厂二轮提降，吨焦利润处于盈亏平衡临界区域，下游采购需求逐步减弱。焦炭：供给端，年关将近，焦企开工维稳为主，吨焦利润弱势或打击生产积极性，日均产量环比增加，供应改善；需求端，下游铁水产量下降，下游钢厂高炉开工率下滑，下游冬储需求逐步减弱。宏观利好兑现后终端需求仍然疲弱，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：短期双焦期价或将跟随钢价震荡波动，焦煤2305关注区间【1750，1950】，焦炭2305关注区间【2600，2800】，当前位置稳健者建议观望为主，规避风险。现货信息：铁矿普氏指数122.15（+4.55），澳洲粉矿62%Fe859（+9），青岛PB（61.5）粉848（+8）。

铁矿

市场分析：近期黑色产业链整体虽保持低库运行，防疫政策边际优化叠加稳经济目标不断被强化，市场对未来经济发展和黑色对应需求抱有较强的信心，但近期黑色产业链进入阶段性淡季。与此同时，国内港口铁矿到港量相对稳定，由2079.1涨至2682.3，本周铁矿全球发货量由3194.4涨至3247.2；上周45港口总库存水平从13185.63微降至13130.54，钢厂持续保持相对低库状态，弱现实表现符合淡季预期，近期铁矿或可能震荡下调。

操作建议:铁矿2301近期或大幅震荡调整，建议暂以观望为主，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析:市场多空分歧较大，原油价格三角收敛等待方向。价格仍然以2月美联储加息导致的需求衰退为主要扰动因素，近期，随着俄罗斯原油产量并未如市场预期下滑，且美国暴风雪天影响逐渐淡去，市场对供给阶段性担忧的炒作逻辑稍退。供给看，OPEC+11月产量较配额低181万桶/日。美国最新月报公布的数据看，10月月均产量超过1230万桶/日，出口量超过410万桶/日。俄罗斯预计11月产量原油及凝析油产量为1090万桶/日，稍高于10月。需要继续关注2月俄罗斯反制限价令后是否真实影响供给。需求看，23年一季度原油或将交易海外衰退逻辑，同时中国即将进入春节淡季，或有一定需求下滑。

操作建议：WTI主力关注73-83美元/桶区间震荡，注意风险。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12450元/吨，泰烟三片：14550元/吨，越南3L标胶：11700元/吨，20号胶：10550元/吨。合艾原料价格：烟片：48.55泰铢/公斤，胶水：45.4泰铢/公斤，杯胶：40.75泰铢/公斤

市场分析：近期橡胶受宏观资本市场影响较大，价格三角收敛等待方向，主力12500-13100元/吨区间震荡。基本面，产胶区自北向南开始进入停割期，或对价格强势带来利好。供给，云南海南进入停割期，国产全乳基本停产，但东南亚旺产期，进口量增加。需求方面，轮胎出口量继续下滑，内需方面，国内半钢胎开工略有好转，全钢胎开工回到60%，关注下游轮胎累库情况，但临近春节，且疫情放开后的爆发期或对开工有利空影响。近期浅色胶强势逻辑暂告一段落，宏观成为主要因素。

操作建议：综上，关注橡胶主力12500-13100元/吨区间震荡，注意风险。现货信息：华东5型PVC现货主流价格为6300元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为6550元/吨，环比持平；乙电价差为250元/吨，环比持平。

PVC

市场分析：供应方面，目前上游企业整体开工情况良好，供应量充足。需求方面，下游需求处于传统淡季，基本维持刚需采购为主，新增订单不多。库存方面，临近年关，企业备货为主，上游供应维持高位，行业库存累库。1月11日期价回升，近期在宏观政策刺激下，市场信心有所提振，带动盘面拉涨，但目前基本面的供需矛盾依旧存在，宏观预期与供需矛盾仍在不断博弈，预计短期仍维持偏强震荡格局。

操作建议：期价区间震荡运行，上方测试6450一线压力。

塑料

现货价格：华北现货主流价8140元/吨，跌20；华东现货主流价8080元/吨，跌30；华南现货市场主流价8430元/吨，跌60；现货市场价格下跌。

市场分析：国际原油上涨，塑料成本端支撑增强。供应端来看，1月6日当周，PE生产企业总产量在51.17万吨，环比+0.09万吨；LLDPE产量22.17万吨，环比-0.72万吨，生产企业产量变化不大，预计供应方面仍旧充足。需求方面，临近春节放假，加上公共卫生事件延续，工厂提前放假情况较为普遍，节前备货也将接近尾声，塑料下游开工情况将持续下滑。库存方面，石化去库速度放缓，市场进入季节性累库。综合来看，原油成本端支撑增强，供应压力依旧，需求端备货积极性仍然不高，基本面暂时变化不大，后续关注油价波动及装置投产进度。

操作建议：预计塑料期货短期内处于区间运行，价格运行区间为7950-8250，建议观望。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2830元/吨，环比-47.14元/吨；其中华东重碱主流价2850元/吨，华北重碱主流价2900元/吨，华中重碱主流价2850元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，昨日纯碱整体开工率91.43%，装置开工稳定，暂无波动，近期暂无检修计划；上周纯碱产量61.67万吨，环比+0.55万吨，增幅0.90%，元旦前期有企业开工不正常，节后恢复，个别企业近期负荷下降，整体表现小幅增加。库存方面，上周纯碱厂家库存29.59万吨，环比-3.38万吨，轻重库存同比下降，其中重碱下降更加明显。纯碱需求向好，加之春节前期备货，上周纯碱表观消费量65.05万吨，高于周度产量，纯碱现货偏紧。节前备货基本完成，后续下游陆续放假停车，需求有所减量。终端房地产市场逐步向好，带动玻璃市场回暖，但玻璃下游依旧较差，纯碱需求增量依旧在光伏玻璃市场。继续关注库存变动和下游玻璃冷修、投产情况。

操作建议：05合约预计短期以偏强震荡为主，高位多头谨慎进场，关注2900附近压力。

（来源：安粮期货）