5月29日期市导读：生猪呈供强需弱格局 铜价或将延续下跌

锡

市场分析：周五夜盘沪锡07合约收于201430元/吨，有反弹趋势。1、缅甸佤邦禁令公布进一步推进方案，市场对其8月可能执行的禁令提高预期2、截止5月22日国内社会锡库存为11292吨，环比增加13吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，但缅甸佤邦的禁令进一步发酵给市场带来利多情绪刺激，市场或将进入震荡区间。

投资策略：依然可以选择多07空06策略。

铝

市场分析：铝：当前美联储大概率暂缓加息，债务问题仍未落地导致海外宏观定价波动。国内总需求阶段性不足，市场表现过于悲观，有部分资金尝试去交易“强衰退”逻辑，但再次拆分4月经济数据，虽然环比有一定回落，但疫情开放后韧性仍在，国内规模以上工业品库存逐步见底，市场或将向弱复苏交易逻辑过渡。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，但并没有持续下滑的风险，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，等待市场后续经济数据公布，去对“强衰退”逻辑证伪。阶段性市场或将在17500-18000之间震荡。

投资策略：将震荡区间调整至17500-18300之间，做好相应对冲。套利：依然可以去尝试多07，空06策略。

铜

市场分析：海外，美国5月服务业PMI初值升至13个月高点55.1，近期市场定价美联储未来两月必有一次加息，而本月3日市场认为年底前还会降息三次，制造业PMI初值跌至48.5，为近3个月以来的最低水平。国内4月经济数据普遍偏差，表明内需持续改善的动能或不足，与基建相关的下游指标如沥青开工率等均持续回落。根据各冶炼厂排产情况，据预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%。4月国内铜矿砂及精矿进口量为210.3万吨，受炼厂检修所需的原料减少影响，预计5月份中国铜矿砂及精矿进口量或将下降。周度国内主要精铜杆企业周度开工率回升4.33个百分点，录得79.99%。截至5月19日，全国主流地区铜库存环比下降2.85万吨至12.35万吨，总库存仅较去年同期的11.99万吨多0.36万吨。据了解进口窗口已经打开，预计下周进口铜清关量会明显增加，周度库存可能会小幅增加。整体来看，铜价或将延续下跌行情。

投资策略：继续空单参与。

工业硅

市场分析：工业硅基本面仍不支持价格反转，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应，目前价格已经跌破多地区的成本，4-5月减产停炉的矿热炉总数为24台，其中新疆地区炉数最多。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。

投资策略：逢高沽空。

不锈钢镍

市场分析：不锈钢方面，近日期货价格受到5月实际产量减产，上月的实际消费需求小幅上涨的影响，社会总库存去库速度加快影响，出现止跌。周五夜盘不锈钢上涨0.41至14795元/吨。但当前宏观层面总体较差，最新规模以上工业企业利润同比继续大幅下降，库存方面，工业企业库存延续去化趋势。大宗商品价格难上涨，市场情绪总体偏悲观，不锈钢价格难突破。

投资策略：预计本周继续偏弱运行，谨慎多单。

黑色金属

市场分析：同上周所述，短期补库和复产逻辑兑现后放大淡季库存压力，导致盘面反弹后再度酝酿触发负反馈跌价风险；此外煤炭供需的进一步转松亦在成本端拖累钢价重心下移。总体来看，宏观与产业的共振利空仍将压制黑色系的上方空间，但随着跌价对利空进行计价，以下半年价格重心为参考，交易层面已不适合过度追空。综上所述，钢价在未来一周或仍以承压运行、持续探底的节奏为主。

投资策略：震荡偏弱看待。

PP

市场分析：国际油价下跌，成本支撑有限。夏季来临，多数下游行业需求逐渐步入淡季，业者对市场信心不足，同时现货低价成交为主，实盘一单一谈，拉丝主流徘徊在6950-7250元/吨。预计PP市场震荡偏弱，反弹机率不大。

投资策略：预计PP09合约在7000-6800区间波动，建议投资者偏空思路对待。

塑料

市场分析：国际油价下跌，成本支撑有限。石化出厂价格稳定为主，市场报盘波动不大，贸易商积极出货，市场成交局面平淡，线性主流7650-7950元/吨。临近月末，贸易商完成计划，市场流通资源较前期相对减少，但供给压力预期偏强，预计PE行情震荡偏弱，反弹概率不大。

投资策略：预计塑料09合约在7500-7800区间震荡，建议投资者偏空思路对待。

PVC

市场分析：国内复苏路径处于偏弱现实，化工品种整体作为经济风向标相对表现较弱，PVC作为地产后端情绪联动。09合约周末小幅企稳，收盘5755.供应进入检修季后难以进一步放量，检修季过半，新增检修涉及产能不大，预计5-6月煤价先抑后扬；PVC下游开工高位滑落，订单天数小幅走强后也在半月内趋于放缓。当前V基本面偏弱运行，现价下调后下游补库意愿略有修复。本轮V未能正反馈行情，整体V产业库存微幅去库，但无法达到提振行情的边际效果、PVC面临的主要问题还是订单恢复常态化以及市场信心。

投资策略：09震荡磨底，考验去年低点支撑。

PTA乙二醇

市场分析：周五PTA主力合约收盘5390，涨幅0.22%。PX端价格坚挺，成本支撑逻辑仍在。高加工费下PTA装置重启和新增产能预期较高，市场对于PTA供应紧缺炒作存疑，可关注加工费做缩的机会。现货市场商谈一般，个别主流供应商递盘无成交，随着5-9月差快速回落，现货基差跟跌为主。织造现金流略有修复，心态转好，江浙终端加弹、织造、印染开机回升，负荷回升至76%、69.4%、78%附近。市场逐步进入季节性淡季，坯布成品库存回升回升，涤丝原料备货在5-10天不高，织造原料采购局部增加，开工率回升，产销表现尚可。预计09合约短期价格重心或缓慢上行，价格将在5300-5600之间运行。

投资策略：TA09逢低试多。

豆粕菜粕

市场分析：周五华东43%蛋白豆粕现货价格3910元/吨，华南36%蛋白菜粕价格3220元/吨。因拜登政府与国会共和党的麦卡锡就债务上限的会谈取得明显进展，有望缓解宏观风险，当前巴西大豆挤占美豆出口市场，叠加美豆产区播种工作顺利，CBOT大豆难有支撑。随着进口大豆到港逐渐增多，供应有转宽的预期，且下游豆粕需求有限，成交大幅回落，基差和价格仍有下行空间。

投资策略：持偏弱观点。

油脂

市场分析：周五华东地区一级豆油现货价格为7710元/吨，华南24度棕榈油价格7510元/吨、四级菜油7810元/吨。马来西亚各船运机构数据显示5月前25日马棕油出口量持平于上个月，随着马币贬值，令马棕油对国际买家更优吸引力，但其供应增多仍将压制棕榈油价格。国内豆油、棕榈油库存下降，菜油继续大幅累库，随着后续进口大豆大量到港，油脂供应整体宽裕的格局不改，反弹高度有限。

投资策略：持偏空思路。

淀粉玉米

市场分析：近日，国内玉米现货价稳中有涨10元/吨，基准地辽宁国二等14%水分的玉米现价暂稳报2580元/吨，玉米隔夜主力C2307涨0.92%报2624。外盘方面，天气炒作，CBOT玉米主力涨2.41%报605美分/蒲式耳。国内小麦主产区持续多日降雨，市场担忧小麦质量预期涨价，饲用替代品涨价利好玉米需求，预计玉米跟涨，但在终端需求疲弱和预期巴西玉米丰产背景下，玉米期价上行空间有限。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价稳中有涨10-20元/吨，基准地吉林长春国标一等玉米淀粉市场价格暂稳报3100元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2307涨0.96%报2943元/吨。近期淀粉随原料玉米价波动，夏季淀粉强消费预期支撑淀粉期价。

投资策略：建议C2307暂且观望或偏多参与。

棉花棉纱

市场分析：周五郑棉主力合约收15475，跌幅0.86%。天气炒作失去支撑，市场缺乏炒作热点，棉价短期上行动力不足。贸易企业资源报价有所下调，部分原料库存低位的纺企逢低补库，点价资源成交增量明显。港口外棉清关货源跟涨，棉企挺价意愿较强，市场报价以美棉、巴西棉为主，但指标差异较大，价格也较为混乱，纺企刚需、高品质、小量采购为主。目前纱线端纺纱利润持续压缩，终端服装内需进入淡季，纺企订单尚能维持产销，商家走货按单派出，淡季行情苗头稍显。长期来看减产与抢收预期支撑棉价，近期资金炒作天气热情衰退，预计09合约回调为主，短期价格重心略有下移，价格将在15300-15800之间运行，短期建议投资者轻仓试空。

投资策略：CF09轻仓试空。

生猪

市场分析：上周五，国内猪价下调，河南外三元出栏均价为14.73元/公斤，较昨日下调0.05元/公斤；07合约收于15780元/吨，较昨日上涨0.73%。近期交易所调低保证金叠加收储提振，政策面利好，养殖端预期向好，近期有二育入场，但规模较小，月底集团场没有出栏压力，缩量挺价，但基本面偏弱，供强需弱格局，收储逐步被市场消化，压制猪价反弹。

投资策略：市场利多消息较多，但基本面偏弱，压制期价反弹幅度，建议谨慎观望。07合约上方压力17500元/吨上下，下方支撑14500元/吨上下。

（来源：华安期货）