7月4日尿素：实际交投氛围较谨慎 超涨形态不建议过度追高

【现货价格更新】：

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2240(60)，基差373(75)；山西市场主流价2130(30)，基差263(45)；山东市场主流价2260(40)，基差393(55)；河北市场主流价2230(0)；江苏市场主流价2290(40)。

【本周市场主要动态】

1.玉米追肥备肥采购大约持续到七月中旬左右，随着终端逐步施用，备肥将会接近尾声。而对于稻区来说，虽然追肥需求区域性分散，但时间也大多集中于近两周；2.国际价格迎来上行阶段，不少国内厂家及贸易商发觉套利空间加大，集港流向需求增加3.下游跟进开始出现吃力迹象，因此短期内市场再度攀升空间不大；4.周产量预计116万吨左右，本周有2-3家企业停车检修，4-5家停车企业恢复，在不考虑短时故障的基础上，产量增减计算，总产量小幅度波动；5.预计本周尿素上游库存30-32万吨附近，库存小幅减少趋势，随着后市尿素企业库存向累库方向转变，短期继续降库趋势降将放缓；6.煤制固定床工艺理论利润为14元/吨，较上周上调50元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为506元/吨，较上周上调30元/吨。气制工艺理论利润265元/吨，较上周持平。

【核心观点】

1.尿素基本面格局：阶段性农业需求旺盛但难以为继+成本偏弱（煤+天然气稳定）+国际出口订单预期偏好（但实际出口情况难言乐观）；2.结构矛盾上，尿素远期仍面临较大投产压力，但由于阶段性需求转暖这个弱现实被压制，且库存过去几周连续去化的情况下，7月初供应矛盾不大；中长期供应压力持续，需求空档期叠加逐渐累库预期可能会抑制8-9月反弹高度。

【策略】

中长期高空尿素策略不变，但当前正值农需尾声，加上库存仍有小幅去化以及国际套利预期，短期向下面临阻力，但往上又受到实际需求抵触高价和弱现实的压制，预计本周还是大概率维持偏震荡格局。考虑到基差已经缩窄，上方压力[1950,2000]，若前期已经有空单需考虑仓位问题谨慎加仓，倾向于在回落行情寻找合适机会将空单离场，预计全面的负反馈可能接近上旬引发。前期多单持有的建议在下游负反馈前波段操作，反弹博弈上方压制偏强，建议控制仓位择机离场。谨慎者可以考虑09-01正套，风险在于下游负反馈和成本、宏观小作文等。仅供参考。

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