PVC：出口延续性存疑 旺季预期下09区间操作

指标与观点

电石：电石出厂贸易价格持稳，截止7月27日，乌海地区主流出厂价格在2850元/吨。电石厂利润估算维持在-120元/吨。行业开工率小幅提升至68.79%。市场供不应求明显，下游待卸车持续走低；部分企业受电石不足影响，甚至开工下降。但是陆续落地的PVC检修，配套电石外销加重市场观望心态，上涨心态受阻。

供应：1-6月产量累计942.92万吨，同比2022年的948.66万吨，涨幅为0.1%，基本持平。当前看6月中旬的开工率为阶段性低点，截至7月27日，PVC整体开工负荷率72.63%，环比提升1.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.15%，乙烯法PVC开工负荷率80.1%。

库存：截至7月28日，PVC社会库存在47.69万吨，环比增加0.07%，同比增加21.76%；其中华东地区在40.29万吨，华南地区在7.4万吨。上游厂库库存在39.45万吨，环比下降1.89万吨；厂库-预售量为-32.2万吨，上游压力难言明显压力。社库+厂库降至87.14万吨。

利润：兰炭周内稳定，电石价格主流区域出厂价维稳，估算电石厂利润亏损基本稳定。PVC方面利润近期环比进一步好转，整体行业利润相较22年同期偏好；当前外采电石法利润在-385元/吨水平；氯碱一体化利润估算在410元/吨。

下游&宏观：政策端释放偏积极信号，地产端预期有改善。据资讯商信息，内贸处于传统淡季，房地产基建等硬制品需求偏弱，但市场对与下半年8月后的政策落实存在预期，另外当前国内板片材出现订单好转迹象，但需关注持续性。贸易商数据看，下游订单延续走强，当前订单天数同比高于近两年；但原料及产成品库存均处同期高位，或抑制下游投机备货意愿。

进出口：2023年6月PVC粉料净出口量13.08万吨，连续两个月提升，同比明显低于2022年的19.36万吨。亚洲PVC市场价格上调，CFR中国在810美元/吨，东南亚在815美元/吨，CFR印度价格在840美元/吨。当前天津港报成交价在790美元/吨附近。估算出口利润至+177元/吨。据悉近期出口维持放量，部分上游低价出售。需关注印度、东南亚需求延续性。

主要观点

宏观上政治局会议后预期乐观，但实质起色仍需看到地产数据变化，当前周度成交环比好转同比压力仍存。PVC基本面看，行业开工率重心较6月中低点已有上移，从上游库存结合预售量来看上游压力有限，或存一定挺价意愿。需求端内需驱动不足，部分下游伴随此轮反弹套保远月，社库去化艰难；海外出口成主要利多驱动，但根据年初看印度连续采买下持续性存疑，出口或成为阶段性利多刺激因素。八月或在旺季预期及弱现实下博弈，暂6000~6400区间操作。

本月策略

区间操作

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