甲醇：产区挺价叠加沿海MTO重启预期 价格震荡偏强

指标与观点

原料：前期煤价高温旺季有所反弹，从成本端利好甲醇价格；但伴随台风等影响、且按季节性规律日耗大概率见顶，煤价松动。周内Q5500秦皇岛平仓价在833元/吨。从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。但在宏观积极预期下，需关注煤价再度转向节点及向下空间。

供应：截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为62.00%，较上周上涨0.20个百分点。

库存：港口，截至8月10日，沿海甲醇库存在104.3万吨，环比涨幅4.72%，同比下降2.55%。沿海甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。内陆，截至8月10日，主产区甲醇样本生产企业库存天数至7.42天，环比下降0.78天，同比来看压力有限。

利润：本周利润趋稳，煤制甲醇利润估算盈利略微高于近三年同期水平；焦炉气制甲醇利润估算处于盈亏线边缘，四川天然气制甲醇利润亏损。传统下游利润分化，MTBE延续高位、主要下游MTO/P具体装置估算部分仍有利润压力，中长期MTO行业利润谨慎看待。

下游：传统下游加权开工率小幅回落但同比处偏高水平；其中MTBE利润尚可且开工维持近五年高位、醋酸开工回落幅度偏大。MTO端产能利用率小幅回升，中天合创两套烯烃装置恢复满负荷运行，其他工厂装置运行稳定。据悉8月中斯尔邦有重启预期，予以需求支撑，后续关注宝丰MTO投产进度。大方向上MTO受制于利润及潜在单体替代影响，或将持续对甲醇上方空间形成压制。

进出口：截至8月11日开工率在66.53%，因22年当期因欧洲天然气问题出现大规模减产，同比意义不大；于2021年同期基本持平。伊朗装置其中ZPC两套装置其中一套重启恢复，另一套稳定运行；近期招标远月货物销售。Sabalan、Kimiya开工负荷不高，Kaveh正常运行。7月到港或少于预期，但鉴于价格偏高且刚需稳定，中东、东南亚、欧美厂商增加销量，预估8月进口环比增加。

主要观点

港口煤价松动，按季节性规律日耗大概率见顶，煤价从成本端利空甲醇价格，但向下空间存疑。甲醇当前供需双增，供应端开工率延续提振，但内陆库存压力当前有限，产区有推涨价格。港口短期累库慢，且据悉港口某大型MTO装置计划近日重启，对港口需求预期有明显提振；因此当前甲醇价格偏坚挺运行。01合约当前处于2470一线，单边建议观望。中长线找寻于供需与煤炭行情共振机会。套利方面中长线维持逢高做缩MTO利润。

本月策略

单边：暂观望；套利：做缩MTO利润。

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