豆粕现货基差预期坚挺 油脂期货单边预计走弱

1、宏观方面

8月宏观环境整体乐观，目前乐观情绪还在释放。不过考虑国内商品自6月以来已经反弹三个月时间，幅度空间具有，谨防高位回落风险。

2、基本面

北半球油料陆续收割，供应题材从定产逐渐向收割压力过渡。以9月供需报告为分界线，报告前市场关注产量及新作库存前景。报告后若不出现极端降雨天气，市场供应将大概率增加，施压价格。与此同时，市场将关注出口，9月竞争会更加激烈。巴西出口同比增加节奏，阿根廷宣布了一项新的大豆优惠汇率计划将于9月启动，美国水位低国内物流已经率先涨价。美豆9月出口进度或有限。因此预计美豆9月偏弱运行。

国内方面，大豆通关慢、9-10月大豆到港量低及饲料需求旺盛等推动豆粕走出独立行情，9月独立行情不排除继续，因为现货供需矛盾短期难以解决。但不建议盘面继续参与豆粕多单，因为豆粕和美豆比值存在一度范围，极端差值将出现较强的修复压力，不利于价格上涨。因此，豆粕现货基差预期坚挺，期货或震荡偏弱。

3、油脂方面

棕榈油产地降水偏少，利于产量释放。受到印度、中国等采购需求旺盛，棕榈油产地累库压力并不大。加菜籽减产、葵花籽增产，葵花籽油价差还将继续走弱。9月供应炒作中，国际油脂预计偏弱运行。国内油脂期货单边预计走弱，9-10月现货基差在需求支撑下预计坚挺，豆油11-1月间正套择机参与，棕榈油11-1观察中。1月合约油粕比继续持有，1月豆棕择机做扩。

（来源：光大期货）