9月18日期市早参：甲醇港口累库需求不佳 尿素暂无产销存压力

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-10）-50元/吨，均价20元/吨，较前一日上升50元/吨，平水铜成交价格69730~69930元/吨，升水铜成交价格69750~69950元/吨，最后交易日月差起伏波动，现货报价高开低走。

周五夜盘沪铜震荡走低。由于消费者对经济前景更加乐观，9月美国通胀预期降至两年多来的最低水平。基本面，8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。需求端，据Mysteel调研，8月国内精铜杆产量为79.54万吨，环比增加2.17%；8月国内精铜杆产能利用率为66.21%环比提升1.41%，同比下降2.29%。预计9月精铜杆产量为 82.46万吨，环比增加3.67%，国内再度降准，可能刺激需求端。库存方面，截至9月15日，SMM全国主流地区铜库存环比周一小增0.58万中至10.09万吨，且较上周五微增0.04万吨，已经连续3周周度累库。综合来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19300~19340元/吨，较上日上升90元/吨；无锡地区报价19530~19550元/吨，较上日上升100元/吨；杭州地区报价19530~19550元/吨，较上日上升110元/吨；重庆地区报价19400~19420元/吨，较上日上升100元/吨；沈阳地区报价19450~19470元/吨，较上日上升90元/吨；天津地区报价19480~19500元/吨，较上日上升60元/吨。

周五夜盘沪铝震荡走低。基本面，供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，云南运行产能修复至555万吨附近，较6月增加203万吨的规模，电解铝周产量继续提高。需求端，上周铝型材开工率63.9%，周环比+0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝线缆开工率62.4%，周环比持平。库存方面，截止9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于近五年同期低位。综合来看，供应端复产对铝价形成压制，低库存显示现货供需依旧偏紧，后续预计铝价将维持震荡走势。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22140~22240元/吨，较上日下降30元/吨，广东0#锌锭报价22150~22250元/吨，较上日上升20元/吨，天津0#锌锭报价22240~22340元/吨，较上日上升50元/吨。

周五夜盘沪锌震荡走低。基本面，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。SMM预计2023年9月国内精炼锌产量环比增加3.71万吨至56.36万吨，同比增加11.85%。需求端，9月下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。库存方面，截至9月15日，SMM七地锌库存总量为9.62万吨，较上周五(9月8日)上涨0.29万吨，较本周一(9月11日)上涨0.32万吨。综合来看，短期低库存显示现货供需依旧偏紧，短期或继续偏强。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14650（100）元/吨，通氧553#硅15100（100）元/吨，421#硅15450（100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料81（0）元/千克，多晶硅菜花料报价76（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价15050（200）元/吨，107胶15250（0）元/吨，硅油16250（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19540（110）元/吨，A356铝合金锭20150（100）元/吨，ADC12铝合金19650（50）元/吨。

上周五工业硅市场价格继续走强，终端秩序向好运行，供需双增局面持续打开。硅企开工率继续提升，但部分型号现货仍处紧缺状态，厂家挺价心态严重。需求端，多晶硅供需形势持续向好，产能陆续释放，下游采购积极性不减，为工业硅需求带来边际增量;有机硅方面，受工业硅价格连续上调的影响，DMC成本压力不断增加，下游维持刚需采购，开工目前较难提升; 铝合金方面，下游铝压铸企业畏高情绪较浓，采购意愿偏低，迹象维持刚需采购，暂未有备货迹象。总体来看，一是供需双增格局明显，存在基本面边际改善。二是库存略有去库，出货较为顺畅亦给予市场挺价信心。全产业链整体多头氛围较为浓厚，预计短期硅价维持偏强震荡格局。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价185500（-3000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格173000（-3000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价181000（-1000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价170100（+950），涨幅为0.56%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，本月锂云母、锂辉石、盐湖产量分别为10962、12903、9788吨，环比分别下降6%，9.6%、7.4%，部分原料企业亏损停产，或对产量释放产生限制。青海盐湖开始逐步放出前期储备库存，碳酸锂市场流通有所增加。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。目前碳酸锂价格的核心影响因素依然是中游需求的回暖与否，当前电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂在短暂的补库周期后，仍维持按需采购，大批量采购意愿不明显，且压价情绪明显。终端数据方面，储能出货量和新能源汽车销售数据维稳，并末对市场造成进一步压力，但鉴于低迷的氛围之下暂时并未树立足够信心。

综合来看，供应端的库存压力是导致碳酸锂价格下跌的原因之一，需求端的增长不及预期，预计旺季预期兑现的希望较低，市场悲观情绪较重，锂价成交中心有所下移。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3840元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3890元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3570元/吨（+40）。

美国8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%；环比上升0.7%，预期0.4%，前值0.3%，主要受国际原油价格上涨影响。关注9月议息会议。

8月社融超预期；随后央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），利好市场。

从终端看，今年钢材需求同比回暖，用钢增量较大的行业主要有直接出口、汽车、光伏、风电等。当前钢材最主要的压制来自过高的供应，从钢联全样本来看，单是热卷产量1-8月同比就增长了2098万吨，同时也导致铁矿、双焦长期强于成材。

总结来看，宏观利好政策继续出台，但产业层面供大于求、钢材亏损的矛盾较为突出，预计钢价仍震荡为主，关键在于出口能否继续增加。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数123.95美元/吨（+1.45），日照港超特粉835元/吨（+25），PB粉950元/吨（+16）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3013.2万吨，环比减少348.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2519.2万吨，环比减少243.7万吨。中国47港到港总量2832.7万吨，环比增加821.8万吨；中国45港到港总量2702.9万吨，环比增加724.2万吨。

247家钢企日均铁水产量247.84万吨，周环比仅下降0.4万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为11865.75万吨，环比降2.12万吨；日均疏港量323.79万吨，环比增11.38万吨。钢厂烧结粉矿库存大幅增加101万吨，主要是双节前补库。

总结来看，央行降准叠加节前补库，铁矿短期支撑较强，注意补库结束后铁矿价格或冲高回落。

早评【能源化工】

聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7980-8050元/吨，涨40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7950-8050元/吨，涨35元/吨。

基本面来看，供应端，上周聚丙烯装置负荷80.04%，环比回升0.64个百分点，拉丝排产率中等偏上，结构性支撑较弱。需求方面，塑编企业开工率维持43%不变，BOPP企业开工率回升2个百分点 至54%，注塑企业开工率回升1个百分点至52%，企业新订单有所改善，但力度仍较为有限，市场对金九银十仍有所期待。库存上，石化企业库存下降0.56万吨至25.67万吨。综合而言，沙特及俄罗斯等OPEC+推进减产，需求未降温情况下，市场对供应趋紧预期较强，原油延续偏强运行，成本及宏观对聚丙烯尚有支撑，供需面支撑仍较为有限，聚丙烯或有所承压。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6455元/吨，涨85元/吨，乙二醇现货报价4195元/吨，涨30元/吨。

基本面来看，PTA方面，部分装置检修扰动，装置负荷下滑至75.1%，但偏短期影响。MEG方面，MEG装置负荷61.69%，其中煤制负荷63.42%，部分油制转产，装置负荷有所下降。需求上，聚酯负荷92.5%仍处于高位，短期需求尚可，关注后期亚运会对聚酯及江浙织机开工的影响。库存上，PTA社会库存326万吨下降7.4万吨；MEG港口库存101.63万吨，下降2.57万吨。综合而言，PTA方面，沙特及俄罗斯等OPEC+推进减产，需求未降温情况下，市场对供应趋紧预期较强，原油延续偏强运行，成本及宏观对PTA尚有支撑，叠加部分装置检修扰动，装置负荷短期下滑，上周PTA去库，提振盘面，不过目前积累较大涨幅，后续供需支撑或较为有限。MEG方面，国内宏观利好释放，叠加原油及煤炭偏强，成本及宏观对MEG存支撑，供需面依然压制乙二醇。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1138美元/吨（14.00），PX CFR中国主港1161美元/吨（14.00）;石脑油 CFR日本712.75美元/吨（2.12）。

期货方面，PX主力合约小幅收跌，近强远弱格局明显。基本面来看，原油方面，上周五原油在震荡中继续收高，保持强势格局，多头主导盘面走势，尤其是美国炼厂即将进入秋季检修阶段，可能会进一步加剧柴油供应紧张态势。油价维持高位对PX价格存在一定成本支撑。开工方面，上周我国PX周度产量维持在66.36万吨左右，小幅减少，产能利用率回落至79.12%。下游方面，华东PTA市场价格企稳，目前供应端部分装置短期有检修情况，短期存在扰动，但整体对PX需求维持景气。总体来看，短期内原油基本面暂无明显变化，多头主导行情，油价维持偏强走势且尚处于高位，成本端支撑短期或将持续，PX自身供需端暂无明显矛盾，下游需求持续跟进，市场仍遵循成本逻辑，预计短期PX价格维持震荡走势。

甲醇：现货报价，江苏2575（35），广东2525（15），鲁南2360（10），内蒙古2130（0），CFR中国主港263（4）。

从基本面来看，内地方面，国内开工小幅提升，上周卓创全国甲醇开工率 73.16%（+0.23%），西北开工率82.41%（+1.15%），久泰准格尔100万吨/年甲醇装置于9月10日开始检修，计划检修15-20天；神华榆林、榆林凯越甲醇装置于9月9日附近恢复运行，目前运行正常。港口方面，上周卓创港口库存119. 46 万吨，环增5万吨，继续累库，预计 2023 年 9月15日至 2023 年10月1日中国进口船货到港量在68.3万吨。外盘方面，9月5日马来西亚石油甲醇2号170万吨/年甲醇大装置再度因故停车，初步预计为期2-3周；9月5日文莱BMC85万吨/年甲醇装置意外停车，重启时间未知；伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置、sabalan165万吨/年甲醇装置正常运行，负荷约7成附近；伊朗新装置Di Polymer Arian Petro（BCCO集团）165万吨/年甲醇装置试车成功。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置预计于8月31日停车检修，计划检修时长1个月；浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，近期海外天然气原油维持偏强态势，但从甲醇基本面来看，港口累库需求不佳，缺乏持续上涨动能，预计甲醇近期维持震荡，关注海内外能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2566（5），安徽2652（10），河北2595（0），河南2593（4）。

周末国内尿素市场主流稳定，新单交投尚可。前期检修装置陆续复产，现货供应略有增量。厂家预收较为充裕，暂无产销存压力。下游农需适量跟进，货源流向仍以工业为主，商家采买心态较为谨慎。近期部分国企表示投放尿素库存稳定尿素价格，但由于尿素期现价差较大，且近期港口集港仍较为积极，限制出口的执行情况存疑，预计尿素上下空间均有限，以震荡为主，关注尿素出口和政策变化。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动2.09%至4062元/吨，CBOT主力合约大豆变动-1.67%至1338.5美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价597美元/吨，巴西豆CNF价592美元/吨，阿根廷豆CNF价为525.73美元/吨。

美豆利多逐渐消化，巴西大豆出口仍存在挤占压力。USDA利多报告基本兑现完毕，美豆进入收割期，天气炒作基本结束，密西西比河与巴拿马运河的水位与运力情况将成为未来影响出口价格的重要因素。出口方面，巴西大豆四季度出口余量远高于往年，在9、10月最后的出口窗口仍将美豆出口形成挤占，叠加阿根廷大豆美元启动，南美豆施压盘面上方，美豆后市存在阶段性走弱可能。

国内豆粕成交清淡，基本面支撑强于外盘。9、10月大豆到港量整体下降，豆粕供应担忧仍然支撑盘面，生猪养殖刚需同样对近期豆粕形成支撑。但是当前成交清淡，节前备货可能在前期已经备货完毕，豆粕行情提振关注下游节后补库时机。近期豆粕呈现近强远弱格局，区间窄幅震荡。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动-1.85%至7340元吨，豆油主力合约收盘价变动-0.24%至8310元/吨。BMD棕榈油主力合约变动0.69%至3785林吉特/吨，美豆油主力合约变动0.05%至61.93美分/磅。现货方面，国内棕榈油张家港现货价为7630元/吨，豆油张家港现货价为8860元/吨。

棕榈油产地累库延续，上方压力不减。上周受原油提振，油脂板块小幅反弹，但是基本面情况仍对盘面产生一定利空。目前，棕榈油增产季持续，海外需求走弱强化产地累库预期，同时，马印两国降水量回升，减产炒作热度下降，下方支撑进一步减弱。国内方面，棕榈油进口利润打开，9、10月买船上升，供应端相对利空，豆棕价格虽然导致棕榈油9月成交量高于豆油，但是油厂走货进度一般，节前备货对油脂提振有限。棕榈油仍将对油脂板块形成一定压制，棕榈油震荡小幅偏弱对待。

豆油产量约束下相对抗跌。当前棕榈油施压油脂盘面，但是美豆产量下调使得豆油相对棕榈油更为抗跌。需求方面，豆油下游走货一般，整体成交量大幅低于往年水平，备货对盘面提振有限。但是四季度为豆油需求旺季，节日备货同样为豆油形成一定消费支撑，叠加美豆减产预期约束豆油产量，四季度豆油表现预计较好，整体维持高位震荡走势。