10月12日期市早参：沪铝供需平衡有所改善 沪铅供应端趋于稳定

【 有色早评】

【沪铝】

基本面：10月11日，长江有色市场1#电解铝平均价为19,350元/吨，较上一交易日减少130元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,355元/吨、19,435元/吨、19,355元/吨、19,335元/吨。10月11日，电解铝升贴水维持在升水20元/吨附近，较上一交易日下跌50元/吨。10月10日，LME铝库存为492,650吨，较上一交易日减少3,000吨，注销仓单占比为60.76%。

后市展望：美国9月ADP私营部门就业数据意外大幅放缓，美国9月ISM非制造业指数显示出扩张步伐有所放缓，美国石油需求不佳。氧化铝价格依然处于高位，成本支撑明显。电解铝升水持续缩小，电解铝开工率维持高位，供需平衡有所改善。受宏观面偏紧影响，短期内，铝价或将弱势运行。

操作建议：激进投资者可考虑轻仓试空。

【沪铅】

基本面：10月11日，长江有色市场1#铅平均价为16,490元/吨，较上一交易日减少55；上海、广东、天津三地现货价格分别为16,335元/吨、16,360元/吨、16,300元/吨。10月11日，1#铅升贴水维持在贴水-55元/吨附近，较上一交易日增加45。10月10日，LME铅库存为85,300吨，较上一交易日增加400吨，注销仓单占比为3.93%。

后市展望：原生铅开工率上升，供应端趋于稳定。铅蓄电池消费不佳。沪铅库存由高位回落，对铅价影响下降。LME铅库存持续累库，库存处于近年来较高水平。铅或维持震荡趋势。

【农产品早评】

【油脂】

行情回顾：油脂期价震荡整理，截止收盘，豆油Y2401合约下跌0.15%以7790元/吨报收，棕榈油P2401合约上涨0.20%以7086元/吨报收，菜油OI2401合约下跌0.93%以8620元/吨报收。

基本面：全球最大的棕榈油出口国印尼将于周五推出其毛棕榈油(CPO)期货交易所，但其主要监管机构周三告诉路透社，印尼不会强制要求通过该交易所进行交易。印尼此前计划强制要求所有毛棕榈油出口都必须通过交易所，以推动全球棕榈油价格，并创建类似于吉隆坡和鹿特丹的基准。印尼商品和衍生品交易所(ICDX)已被指定为交易所，交易将以印尼盾报价。

后市展望：内外盘油脂市场保持弱势联动，整体仍缺少止跌因素支撑。在供需偏松的背景下继续偏弱运行的可能较大。

【粕类】

行情回顾：豆粕期价震荡回落，截止收盘豆粕M2401下跌1.15%，以3787元/吨报收。

基本面：10月11日美国大豆进口成本价为4636元，较上日涨82元，自逾4个月低点回升。巴西大豆进口成本价为4403元，较上日涨78元。阿根廷大豆进口成本价为4655元，较上日涨85元。

后市展望：随着美豆季节性供应压力增加和巴西大豆播种进度加快，供强需弱可能成为近期外部市场的主要特征，而成本驱动与市场预期转弱推动国内粕类期货市场继续向下寻找支撑，国内豆粕价格将弱势运行。

【贵金属早评】 

【黄金】

行情回顾： 昨日COMEX12月黄金收涨0.67％，收报1888美元/盎司。

宏观面：

美国劳工部周三表示，PPI 9月上涨0.5%，预计值是0.3％。8月份数据未经修正，显示PPI上涨0.7%。同比来看，美国9月PPI继8月份上涨2.0%后上涨2.2%，超过预期值1.6%。美国9月核心PPI同比升至2.7%，增幅亦超过预期值2.3%；今日凌晨美联储公布的9月货币政策会议纪要显示，仍将在“一段时期内”保持高利率水平，所有成员均同意谨慎推进利率决策。不过自本周以来，包括卡什卡利、博斯蒂克等多为美联储官员开始质疑未来加息的速度和必要性，发表的声明偏鸽派。；巴以局势仍在升级，多国介入战争，黎巴嫩叙利亚也与以色列开火，埃及宣布全面备战，美国首批军援抵达以色列。

基本面：10月11日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持有量为862.3吨，较前一日增加0.8吨。目前该持仓量降至2020年1月份以来的最低水平，反映出投资者对黄金的兴趣缺乏。

操作建议：短期来看，黄金走势好坏参半。黄金在地缘紧张局势中存在避险买盘，在巴以冲突的背景下激进的投资者可以轻仓试多。但黄金中长期的重大走势依旧取决于即将公布的美国经济数据和美联储政策，因此对于稳健的投资者最好还是看到金价持续稳定走强后再入场，而这需要美元和美债收益率走势反转，在此之前黄金恐怕很难真正扭转当前的颓势。

【白银】

行情回顾：COMEX12月白银昨日收涨1.13％，收报22.2美元/盎司。

宏观面：同黄金 

基本面：10月11日，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持有量14051.6吨，较前一日减少约26吨。

后市展望：白银走势近期仍以贵金属属性为主，基本走势与黄金相同。此外，具有工业属性的白银还将受到全球经济前景和需求的拖累。

操作建议：在银价向上突破并站稳22.5美元/盎司之前，很难对银价保持乐观。在巴以战争升级的背景下激进的投资者可以轻仓试多。

能源化工早评

【原油早评：】

行情回顾：近期巴以冲突引发地缘政治紧张是原油的主要关注，并且美联储加息态度缓和也支撑了油价。

宏观面和基本面：近期，美联储高层官员正在一种观点上展现出更多一致性，即最近美国国债收益率飙升后的紧缩金融环境可能替代了加息。当地时间周一，美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，尽管通胀率仍然过高，但他正在密切关注美国国债收益率的上升，因为这可能进一步对经济造成限制。他将密切关注债券收益率上升所带来的金融条件收紧，以评估“未来的政策路径”。芝商所的美联储观察工具显示，市场预计美联储11月“按兵不动”的概率为85.7%。

后市展望：巴以冲突及美联储加息态度缓和对油价有支撑，油价下跌压力减轻。

操作建议： 建议暂时观望。          

【塑料及PP早评：】

行情回顾：聚烯烃期货昨日震荡整理，塑料2401下跌0.62%，PP2401下跌0.76%。

基本面：PE方面，原油虽有回落但成本支持仍在；部分终端工厂需求不及预期，开工率仍有提升空间，现阶段随着北方天气转冷，农膜需求或有所上升，对市场价格或有一定支撑。

PP方面，新增产能陆续释放，市场供应压力增大，假期生产商累库，两油库存下降缓慢。成本端原油涨跌互现，支撑减弱，打压市场积极性。石化厂家频繁下调出厂价格，贸易商让利出货意愿明显，下游新增订单不足，成交气氛一般。

后市展望：目前上涨驱动不强，聚烯烃或难以有效反弹。

操作建议：建议暂时观望。 

【 黑色系早评】

【螺纹】   

行情回顾：昨日螺纹2401下跌0.17% 基本面：据我的钢铁网数据显示，节前螺纹钢周度产量255.37万吨，环比上升7.7万吨，钢厂库存178.32万吨，环比下降4.43万吨，社会库存512.1万吨，环比下降24.79万吨。钢材五大品种周度产量916.94万吨，环比上升13.12万吨，两库库存合计1119.96万吨，环比下降28.08万吨。

 核心观点：中线震荡偏多对待，短线注意宏观风险

 交易策略：螺纹2401合约多单轻仓持有，等待宏观情绪修复企稳后择机补仓 

 【铁矿、焦煤、焦炭】

 行情回顾：昨日铁矿2401上涨1.04%，焦煤2401下跌4.25%，焦炭2401下跌2.49% 基本面：我的钢铁网数据显，10月2日-10月8日全球铁矿石发运总量2895.3万吨，环比减少602.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2371.8万吨，环比减少571.1万吨。9月22日，焦煤港口库存187.79万吨，环比下降3.76万吨。9月28日，全国铁矿港口库存1.14亿吨，环比下降207.91万吨. 核心观点：目前市场整体偏震荡回落，原料与成材剪刀差下降空间有限，吨钢利润水平有望修复 

交易策略：原料建议观望