市场担忧或有所缓解 国债收益率全线上行

10月25日收盘，五年期国债期货主力合约报101.6元，涨幅0.25%，盘中最高上探至101.9元，最低触及101.5元，持仓量达107911手，环比上一交易日增持365手，成交量达101919手。

机构观点：

建信期货：上周已经公布所有的 9 月经济数据，目前地产投资仍在走弱，前期债市担忧的地产大幅反弹带来经济和信用全面回暖可以得到缓解，且考虑9 月以来市场已经对经济修复有一定预期并引发长端调整，后期调整空间应有限。短端方面，本周国债和地方债发行进一步放量，且受税期扰动，资金面仍存在一定压力，不过央行持续加大投放显示较强的呵护意愿，市场担忧或有所缓解，随着供给高峰在10 月显现，资金利率也有望过峰，债市可能逐渐企稳。一般来说额度虽可能在今年四季度下达，但真正开始发行还要等到明年一季度，而且央行进行对冲的意愿也应该较高，短期无需过度担忧。

西南期货：消息面上，据新华社报道，我国将增发 1 万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用 5000 亿元，结转明年使用 5000 亿元。近期公布的 PMI、PPI 以及进出口等经济数据已经显现更多积极的信号，宏观经济具备底部企稳的基础，市场需要从过于悲观的预期中修复；因此，近期国债收益率全线上行，基本定价了经济的底部企稳。前期空单已有较大盈利，建议先止盈离场。