锌基本面仍维持内强外弱格局 铝价现阶段弱势震荡为主

【铜】

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌2.3%至8427美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.9%至68190元/吨。升贴水方面，12月4日LME0-3月调期费下调8.27美元/吨至贴水80.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降175元/吨至升水525元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加650吨至174900吨；SHFE铜仓单增加498吨至3170吨；BC铜维持在2459吨。宏观方面，昨晚海外投行警告对美联储降息预测过早，美金融市场动荡，美元指数反弹；国内方面，市场期待稳增长释放更多信号。基本面方面，下游采购谨慎，精废价差走阔，再生铜开始释放，替代效应显现。12月首周海外金融市场表现动荡，有开始对前期偏乐观情绪修正的可能性，美元指数跌势暂止，对铜来说也就存在从强预期的支撑开始转为关注现实需求的可能性。

【铝】

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于2930元/吨，跌幅0.03%，持仓增仓1014手至63302手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18475元/吨，跌幅0.91%。持仓增仓6853手至16.69万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至18810元/吨，无锡A00贴水110元/吨。下游铝棒加工费南昌包头持稳，新疆广东下调30元/吨，河南临沂无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调61元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。市场再度传出关于云南二轮减产的声音，当前暂无相关文件和减产动向，12月超预期减产可能性较低，进入平水期限产压力不大，减产时点或在1/2月份。需求分歧点在于政策端释放的提振信号给淡季消费冲刺加码，现实多板块淡季效应出现，以及北方天气转冷对型材开工和到货周期有负面影响。铝价现阶段弱势震荡为主，采暖季煤化工原料存在成本支撑下，难出现较大降幅。关注云南二轮减产落实情况。

【镍】

隔夜LME镍跌1.12%，沪镍跌0.95%。库存方面，昨日LME镍库存减少66吨至46248吨；国内SHFE仓单维持10342吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上升150至-100元/吨。2023年11月国内精炼镍总产量22510吨，环比减少3.62%，同比增加48.75%；预计12月国内精炼镍产量23300吨，环比增加3.51%。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢社会总库存94.73万吨，周环比下降4.83%，呈现五连降，去库速度小幅加快，生产端不锈钢粗钢12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，增量主要体现在300、400系，成本端原材料价格依旧偏弱，不锈钢缺乏有利支撑。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。同时，采购硫酸镍制备电积镍的需求也受到成本问题走弱。目前来看，价格明显支撑和向上驱动因素未显，预计仍将震荡偏弱。

【锌】

截至本周一（12月4日），SMM七地锌锭库存总量为8.57万吨，较11月27日下降0.34万吨，较12月1日下降0.22万吨。沪锌夜盘主力跌1.37%,报20555元/吨，锌期货仓单5679吨，较前一日减少1808吨。LME锌跌3.21%,报2438.5美元/吨，锌库存222700吨，减少1575吨。上海0#锌对对2401合约升水80-90元/吨附近，对均价升水10-15元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水105-115元/吨左右，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对2312合约报升水60-80元/吨附近，津市较沪市平水。01-02价差+95元/吨，02-03价差+20元/吨，内外比价至8.43。海外锌供应过剩的压力短期难以缓解，国内随着广西大型炼厂投产后，国内供需从短缺转为平衡，整体基本面依然维持内强外弱格局，比价下行空间有限，但比价的上限目前就是锌锭进口的位置，预计比价维持震荡走势。

【锡】

沪锡夜盘主力涨1.07%,报201790元/吨，锡期货仓单4904吨，较前一日减少44吨。LME锡涨1.40%,报24185美元/吨，锡库存7985吨，减少80吨。现货市场，小牌对12月升水500-900元/吨左右，云字对12月升水900-1200元/吨附近，云锡对12月升水1200-1500元/吨左右不变。01-02价差-250元/吨，02-03价差-90元/吨，内外比价至8.34。缅甸进口量重回7-8月高位，进口锡流入仍在继续，供应端压力不减。下游需求未见逆转，临近年底，下游备货意愿更差。内外共振走弱下，后续或考验下方锡矿成本位置。佤邦矿山重组计划仍在搁置，复产时间遥遥未定，前期比价在冶炼厂维持开工下有所回落，但随着国内进口锡在上周价格大幅回落至19-20万元/吨基本消耗完毕，而LME交仓持续，比价或将再度回升至非免税下进口亦打开。

（来源：光大期货）