1月17日期市早报：螺纹钢成交处于季节性低位 铁矿期货弱势震荡

贵金属

此前美国PPI数据重振市场降息预期，叠加中东紧张局势刺激避险情绪，对贵金属形成支撑，不过今日亚盘美元和美债收益率走升，对金银产生一定压力，本周重点关注美零售销售数据及官员讲话。昨日因马丁·路德·金纪念日美国市场休市，海外数据层面相对清淡。上周美国公布的12月CPI数据超预期，但PPI却意外下行，市场预期经历一番波动后，目前仍普遍押注美联储将于今年3月份开启降息。不过分析人士多认为，市场目前的降息预期或仍过于激进，因为未来再通胀风险仍不可忽视，在数据依赖模式下，围绕降息的博弈料将继续，一切未成定数。本周重点关注将于周三公布的美国零售销售数据，可能会给贵金属走势带来一些波动。欧元区方面，欧洲“火车头”德国去年经济萎靡，欧央行官员打压降息预期。德国联邦统计局公布数据显示，德国2023年全年GDP同比下降0.3%，是德国2021年以来的最差表现，也是十四年来唯二出现萎缩的年份。尽管德国的数据凸显经济增长面临挑战，仍有欧洲央行官员继续给市场的降息预期泼冷水。欧洲央行管委Holzmann称，2024年根本不应该指望降息。同时德国央行行长Nagel表示谈论降息为时过早。

螺纹

收盘前夕，黑链品种价格突然强力拉升，螺纹收涨。供应方面，近期发布重污染天气预警的地区陆续解除应急响应，而新年度钢厂检修减产增多，后续仍会限制成材产量回升的空间。不过，上周钢厂盈利率下降的情况下，钢联调研的247家钢厂高炉开工率仍环比微增，日均铁水产量220.79万吨，环比增2.62万吨，但螺纹产量后续回升的空间有限。需求方面，建筑钢材成交处于季节性低位，增量难以延续。钢厂冬储政策陆续发布，整体价格偏高，贸易商冬储意愿不足。住房城乡建设部和金融监管总局近日联合印发《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》明确发挥城市人民政府牵头协调作用，在地级及以上城市建立城市房地产融资协调机制，解决房地产融资中存在的困难和问题，该政策对建材市场带来一定利多预期。

铁矿石

铁矿期货弱势震荡，不过连续下跌后市场看跌情绪稍有缓解，尾盘小幅拉升翻红。宏观上，降息预期落空，打压市场情绪。供需上，目前钢厂铁矿需求尽管有所回升，但受低利润和环保压制，仍需警惕负反馈忧虑，且钢厂原料补库已经接近尾声，需求增量有限，而本周外矿到港创5个月新高，港口库存持续增加，铁矿价格仍承压运厅。进入1月，全球铁矿石发运量逐步下降，进入产销淡季，我的钢铁网数据显示，澳洲巴西铁矿发运总量上周大降后，本周环比增加171.8万吨至2287.0万吨。随着去年年底的海漂资源陆续到港，铁矿到港量整体处于相对充足水平。

双焦

双焦期货先抑后扬，尾盘跟随板块回升，焦炭提前反应了三轮提降，盘面开始企稳反弹，焦煤主力小幅收红。焦炭二轮降价之后市场看降情绪不减，钢厂上周焦炭库存增加15万吨至647.56万吨，在库存尚可的情况下，仍有继续向上游索取利润的计划。且由于下游终端市场消费淡季，目前距离春节仍有充足的补库时间，钢厂仍保持到货节奏按需采购为主。而供应端焦企利润再次陷入亏损，且产地焦炭库存持续累积，上周独立焦企库存增加6万吨至89.8万吨，亏损以及库存压力下，本周焦企限产范围有进一步扩大的趋势，双方博弈进入白热化阶段。港口焦炭现货市场弱稳运行，贸易集港量继续回升，港口库存窄幅波动。需关注下游钢厂利润水平，2-3轮降价后，部分贸易投机环节或入市寻货。

钢厂当前对高价原料的采购还偏谨慎，同时部分焦化厂已亏损严重，限产行为增多，下游弱势影响采购情绪降温。不过，随着本轮焦煤焦炭价格走低，钢厂亏损减缓，上周铁水产量小幅回升，春节前仍有补库预期，若刚性需求回升，炼焦煤价格也将企稳。供应方面，部分煤矿已临近进入放假周期，叠加年前考虑保安全生产，焦煤供应依旧偏紧，上周末河南省煤矿还发生事故，区域内焦煤供应持续偏紧。竞拍方面，除部分前期未下调煤种竞拍上价格仍在回落，线下的优质骨干煤种已出现止跌迹象。整体看，下游若利润有所恢复，或将进入春节补库节奏，煤价可能止跌企稳。

铜

宏观方面，中国12月官方制造业PMI为49，连续三个月下降，据悉主要是受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响。CME美联储观察工具显示，市场预期2024年3月份降息的概率超过70%，降息预期反应已经比较充分，但美国经济的韧性并不支持美联储过早降息，当前时点更应关注海外降息预期的回摆，关注后续非农和通胀数据。基本面，内整体库存继续小幅回升，但各地区库存增减不一。其中上海地区有所下降，部分仓库节假日入库偏少且正常出库，库存因此小幅下降，但后续仍有进口铜到到货入库。广东、江苏地区有所到货，加之高铜价消费难有起色，库存有所增加。对于供需面，供应端粗铜加工费下行，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性；消费端终端新增订单延续季节性走弱，预计现货未来逐步转入累库。

铝

隔夜沪铝主力合约小幅走高，日内偏弱震荡。市场等待将于周四公布的通胀数据，若通胀继续放缓，可能会令3月降息的预期升温。从基本面看，铝供需变化不大，社库虽有回升，但目前仍处于较低水平，铝价震荡运行。铝供需面变化不大，供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。临近春节，消费淡季影响下需求难有明显增量。

镍

沪镍前期连续下行后，低价刺激下游补库需求释放，现货流通资源偏紧，镍价低位企稳。精炼镍排产下滑，但供应仍偏宽松，在需求面未见明显好转的情况下，价格仍然承压。近期国内产量增势出现放缓，一些厂家排产下调，但1月各地精炼镍产量仍然维持高位，企业将着重于目前已投产线的达产目标；华东地区月内或将有新投产线。钢联预计1月国内精炼镍产量24050吨，环比减少1.88%，同比增加58.40%。硫酸镍需求未有好转，市场企业普遍有所减产，部分企业由于成品亏损，现阶段暂停出货计划年后再出货，现阶段终端需求难有好转，导致买卖双方僵持。镍中间品原料供应仍偏过剩。

大豆/豆粕

1月16日，生意社豆粕基准价为3592.00元/吨，与本月初(3962.00元/吨)相比，下降了-9.34%。

1月16日，生意社大豆基准价为4780.00元/吨，与本月初(4850.00元/吨)相比，下降了-1.44%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年12月份中国大豆进口量982.3万吨，比11月进口量792万吨，环比增幅24%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万吨，比2022年提高11.4%。——整体供应同比宽松

根据国家统计局公告，2023年，中国大豆播种面积10470千公顷，比上年增加227千公顷，增2.2%；全国平均单产每公顷1991公斤，比上年增加11公斤，增0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增2.8%。——国产大豆较去年增加

据同花顺数据显示，截至1月12日，全国进口大豆港口库存为760万吨，较上月同期726万吨增加34万吨。截止1月5日豆粕库存量为87万吨，较上周的82.90万吨，增加4.1万吨，增幅4.9%。——大豆港口库存持续增加，豆粕库存据近五年相对高位

国家粮油信息中心发布12月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国豆粕新增供给量7853万吨，同比增加206万吨，其中豆粕产量7848万吨。预计年度国内豆粕总消费量7775万吨，同比增加258万吨，其中饲用消费量7610万吨，同比增加255万吨。预计豆粕出口量80万吨，年度国内豆粕供需缺口2万吨。

美国农业部1月供需报告（大豆）：上调总大豆产量

1月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩，12月预期为8360万英亩，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆收获面积预期8240万英亩，12月预期为8280万英亩，环比减少40万英亩；

1月美国2023/2024年度大豆单产预期50.6蒲式耳/英亩，12月预期为49.9蒲式耳/英亩，环比增加0.7蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度大豆产量预期41.65亿蒲式耳，12月预期为41.29亿蒲式耳，环比增加0.36亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆总供应量预期44.59亿蒲式耳，12月预期为44.28亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，12月预期为23亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆出口量预期17.55亿蒲式耳，12月预期为17.55亿蒲式耳，环比持平；

1月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期41.79亿蒲式耳，12月预期为41.82亿蒲式耳，环比减少0.03亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.8亿蒲式耳，12月预期为2.45亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳。USDA周度销售报告，截至2024年1月4日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为280,400吨，比上周高出39%，但是比四周均值低了74%。

美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至12月28日当周，美国大豆出口检验量为96.17万吨，上周修正后为111.77万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为2326.14万吨，上年同期2877.86万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（1月6日），巴西2023/24年度大豆收获进度为0.6%，比去年同期高出0.3%。

玉米

1月16日，生意社玉米基准价为2437.14元/吨，与本月初(2488.57元/吨)相比，下降了-2.07%。

据同花顺数据显示，截止1月日，南北港口玉米总库存188万吨，较上周库存195万吨，减少7万吨.周度库存环比微减，但整体存量呈现累加状态。

根据国家统计局公告，2023年，中国玉米播种面积44219千公顷，比上年增加1149千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。

美国农业部1月供需报告（玉米）：上调玉米单产、总产等

1月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9460万英亩，12月预期为9490万英亩，环比减少30万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米收获面积预期8650万英亩，12月预期为8710万英亩，环比减少60万英亩；

1月美国2023/2024年度玉米单产预期177.3蒲式耳/英亩，12月预期为174.9蒲式耳/英亩，环比增加2.4蒲式耳/英亩；

1月美国2023/2024年度玉米产量预期153.42亿蒲式耳，12月预期为152.34亿蒲式耳，环比增加1.08亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总供应量预期167.27亿蒲式耳，12月预期为166.21亿蒲式耳，环比增加1.06亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米总消耗量预期145.65亿蒲式耳，12月预期为144.9亿蒲式耳，环比增加0.75亿蒲式耳；

1月美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.62亿蒲式耳，12月预期为21.31亿蒲式耳，环比增加0.31亿蒲式耳。

USDA周度销售报告，截至2024年1月4日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为487,600吨，比上周高出33%，但是比四周均值低了52%。

巴西咨询机构AgRural周一称，截至上周四（1月4日），巴西中南部的首季玉米收获面积已达到2023/24年度计划面积的3.3%，高于年同期的2.3%。

巴西谷物出口商协会(ANEC)表示，12月份巴西玉米(2430, 7.00, 0.29%)出口量估计为696万吨，一周前估计为717万吨。11月份的玉米出口量为697.7万吨，去年12月为729.1万吨。

全国饲料产量双比下降，据样本企业数据测算，2023年11月，全国工业饲料产量2665万吨，环比下降3.5%，同比下降1.5%。

玉米2405合约，盘面价格窄幅震荡，整体走势仍旧较弱，价格反弹需关注2460一线压力。

原油

国际原油期货周二收跌，受到美元跳升至一个月高位打压，但担心中东紧张局势升级对能源供应造成影响的紧张情绪仍对油市起到支撑作用。随着投资者降低对美国联邦储备理事会(美联储/FED)3月降息的预期，美元触及一个月高位，这对油价构成了压力。美元走强抑制了使用其他货币的买家对以美元计价的石油的需求。中东紧张局势升级的迹象为油价提供了支撑。当地时间16日，美国中央司令部发表声明称，萨那当地时间16日上午4时15分，美军对也门胡塞武装控制区发动了袭击，摧毁了4枚准备自胡塞武装控制区发射的反舰弹道导弹。也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚16日晚发表声明说，该组织向一艘货船发射了数枚导弹并击中该船。欧盟对外行动署方面16日发表声明说，欧盟密切关注英国和美国近日针对胡塞武装实施的军事打击，针对红海局势持续紧张，欧洲理事会将就欧盟采取的海事应对措施进行讨论。

PTA

周二PTA现货价格收涨35至5765，化工氛围整体向好，市场估值持续压缩，供应端有减量，刚需相对稳定，日内 PTA价格反弹，基差基本稳定。1月主港交割05贴水40-45成交，2月主港交割05贴水35、45附近成交，远期交投有增。近期PTA市场价格下跌，加工费收窄，商品氛围不佳，PX供应回升，成本及产业基本面支持不足，继而资金减仓，期现市场价格持续下沿，跌后些许带动刚需买盘。产业链盈利变化来看，PTA加工费窄幅下跌；后续来看，PX端伴随广东石化、恒逸文莱等装置的重启，国内供应略显宽松，PX与石脑油价差存在萎缩预期，绝对价格亦存一定下滑风险；而PTA目前周累库压力依旧偏大，短期加工费或仍存一定萎缩空间；聚酯端来看，下游季节性集中放假日期临近，产业整体存在偏空心态，节前加工费修复难度较大。下周供应方面，逸盛海南1#重启，福化存减产预期，已减停装置或延续检修。需求方面国内聚酯行业，虽有新装置投产，但部分聚酯工厂有装置计划检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。

乙二醇

周二乙二醇市场延续上涨走势，张家港现货价格高开在4600附近，盘中受发货数据较好，以及国外装置停车传闻等因素影响，价格出现冲高走势，但是追涨热情不高情况下，市场高位受阻后，回落至开盘价附近震荡整理，现货商谈区间在4595-4600区间，现货基差明显走强，由开盘的05-70附近盘中走强至05-45至05-40区间商谈。华南市场出现跟涨走势，但买盘谨慎下，成交僵持情况延续。前期乙二醇市场出现强势冲高走势，国内装置、海外装置降负预期对多头形成利好支撑，年内高点再度被刷新，然而乙二醇整体产业结构产能明显过剩下，在估值明显修复后，引发市场对供应端重新担忧，逢高获利回吐压力下，市场开始向下回撤整理走势。近期乙二醇的利润得到一定修复，部分企业的开工负荷也得到一定的提升，国内供应增量明确。因进口缩量，从整体的供需平衡来看，仍有一定的去库预期。碍于春节前聚酯端的降负预期，下游推动能力有限，下周市场来看，上游原料处于偏弱运行阶段，成本支撑力度或减弱，供应端利好在上周初显端倪，但随着乙二醇估值的修复，未来供应端利好持续性存在分歧，市场多空分岐加大下，难以形成明显趋势。随着市场上涨空间进一步拓展，供需关系也在发生变化，乙二醇产能过剩导致潜在供应情况较多，市场短期向上阻力将逐步增大。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2420，-35，内蒙古北线价格2075，+20，西北甲醇行情局部上涨，部分企业继续小幅上调报价出货，买盘积极采买，成交顺畅，截止目前大部分企业签单较好。且贸易商继续挺价，导致鲁北主销区下游采购价格继续上调，但多刚需采购为主。目前来看，市场价格走势的逻辑仍然在于区域内供需情况及预期变动情况对市场情绪的影响，近期供应面主要关注，月中下旬西南地区市场装置恢复情况以及对港口地区内贸补充变动情况，国外进口装船及近期抵港速度，国外装置的恢复预期；需求面主要需要关注，烯烃工厂的停开车预期变动消息，传统下游节前开工变动情况。近期，内地甲醇装置开工存恢复预期，国外进口恢复至高位，2月份存缩量预期，供应面来看，市场偏利空；需求面来看，部分传统下游（如甲醛）春节前陆续降负或停车，需求偏弱，近期港口表需也相对偏弱；但目前内地生产企业库存及港口库存偏中低位，库存压力不大，对价格存一定支撑，部分下游库存偏高，市场博弈相对僵持，预计近期甲醇市场或区间整理运行。上周甲醇生产企业库存38.89万吨，较上期减少3.99万吨，跌幅9.29%；样本企业订单待发25.77万吨，较上期增加6.31万吨，涨幅32.41%。甲醇港口库存总量在73.04万吨，较上一期数据减少9.45万吨。其中，华东地区大幅去库，库存减少9.71万吨；华南地区窄幅累库，库存增加0.26万吨。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格，全乳胶12950元/吨，+50/+0.39%；20号泰标1555美元/吨，+5/+0.32%，折合人民币11061元/吨；20号泰混12330元/吨，+60/+0.49%，国内外产区逐步进入停割期，原料价格持续上涨，供应端支撑走强，现货价格稳中探涨。目前，国内海南产区大部分已进入停割状态，工厂也陆续进入停产阶段，预计下个月海南将进入全面停割期，云南产区已经全面停割。泰国东北部产区临近停割期，区域胶水产出逐渐减少，胶团干含量低，预计在1月底进入停割期。泰国南部不规律降水影响割胶工作，产出没有达到预期。越南产区预计将在1月底左右进入停割期，且周内产区降水的减少，夜间气温的下降使得原料产出下降将近2成。EUDR法案势必将影响到泰国原料的价格，泰国作为少数符合并支持EDRU法案的国家，集中力量生产出口符合欧盟法案的橡胶，在面对较高利润下，原料及成品价格必然会出现强势上涨。国内云南产区进入全面停割期，海南预计下个月进入停割期。泰国东北部临近停割期，南部产出不达预期，越南产区也将进入停割期。原料供应的吃紧，EUDR法案的推行，元旦过后轮胎企业产能利用率的提升，供需两端对天胶价格形成了支撑，这是天胶价格近两天来回暖的原因。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格2024元/吨，环比-5元/吨。华北市场成交一般，部分厂家价格下调；华东市场稳价出货，刚需尚可，局部地区下雪，出货略有影响；华中市场变化不大，出货情况各异；华南区域信义超白价格继续上调40元/吨，市场整体交投情绪尚可。上周国内浮法玻璃现货市场成交重心仍呈上行趋势，除北方部分区域需求减弱下，市场维稳外，多数地区受赶工支撑，整体出货较高，市场价格环比上周均有上调，下游适量备货下，企业库存整体下降。华北市场整体成交较好，库存低位下，沙河地区企业价格上行，中下游适量采购备货，企业降库明显，临近周末市场情绪有所降温，部分规格市场价格趋于灵活。京津唐市场整体走货较好，部分价格亦有所上调。华东市场本周运行大体持稳，企业间走货不一，刚需尚可下，部分厂家库存下降。华中市场价格多数持稳，个别厂家价格灵活操作，走货各异，部分厂家库存略有下降，对后市观望心态浓厚。华南市场受刚需支撑下，企业出货整体可至平衡及以上，企业库存去化，市场成交重心继续走高。后市来看，供应端暂时较为稳定，没有明确放水、新建、复产点火产线变动，产量继续维持高位，需求上北方多处于赶工收尾，东南部正值赶工期，南北差异相对明显，北玻南下现象加剧，下游拿货速度整体放缓，企业涨价节奏放慢，但多数企业库存低位叠加下游原片库存储备较少下，预计浮法玻璃现货市场南强北弱现象延续。

尿素

周二山东临沂市场2250-2260元/吨，环比上调20元/吨。连续两日的低端成交增加后，今日主流区域尿素企业报价小幅上调，不过上调后的新单成交多一般化，但短时企业发货压力缓解，部分企业现货是紧张状态，所以报价仍会继续上调。而市场，工业需求尚在持续，部分区域有少量的农业用肥需求，市场行情短时也能跟进延续。但供需预期还是要各自对立发展，因此商家、下游一直持有谨慎心态，行情在这种态势中小幅度拉涨运行。随着南北方又一场雨雪的到来，近日尿素工厂收单好转，其中山东、河南、河北等主产销区尿素工厂订单天数也增至5-7天附近。尿素工厂多数在出厂2150-2180元/吨水平收款后，出厂价格逐渐涨至2180-2200元/吨附近。受订单支撑，尿素工厂挺价意向略有增强，未来几日尿素将呈现稳中小涨行情。当前已经进入传统腊月初六，而距离春节还有20多天时间，多数尿素工厂会在春节前三、四天将春节期间的订单预收充足，这样一来，留给尿素工厂预收春节订单的时间还有20天左右。而根据尿素工厂当前的订单维持时间来看，进入腊月初十尿素工厂将继续面临春节前的正常出货以及预收春节期间订单的压力。换句话说，进入腊月初十后的两周时间，便是国内尿素工厂集中清库，以及预收春节订单的时间。春节前，工业需求减弱，农业逢低补货为主。近日板材企业将陆续放假，等到年后再重启。复合肥而言，复合肥成品走货仍不理想，开工维持窄幅调整。苏皖农业已经连续三周左右的走货，价格上涨下游存有抵触情绪，逢低补仓概率较大。