运价走势仍偏小幅下行 集运期货整体以震荡为主

2月20日早盘开盘后，集运指数（欧线）主力合约小幅低开，随后直线回落，盘内一度跌超4%。从昨日公布的期货标的运价指数来看，现货集运运价走势仍偏小幅下行——上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)欧线收于3246.51点，较上期下滑3.47%，基本符合市场预期。

根据往年经验，由于运力供应的恢复往往是快于工厂复工、发运需求回升节奏的，因而节后运价通常经历一个月至一个半月的下跌，运价持续下行的预期将给盘面带来一定压力。不过由于红海事件的影响，供过于求态势有一定缓解，因此近期集运期价整体以震荡为主。

【机构观点】

国投安信期货：昨日马士基率先更新第9周和第10周的即期报价，较节前有较大跌幅，且根据往年经验，由于运力供应的恢复往往是快于工厂复工、发运需求回升节奏的，因而节后运价通常经历一个月至一个半月的下跌，运价持续下行的预期将给盘面带来一定压力。但目前高基差的背景下，后续主力合约或难出现大幅回调。若货量表现较好，且在供应缺口的支持下运价止跌点较往年能偏早、跌幅能偏小，届时配合航司宣涨，则将对盘面形成较为有力的驱动。

南华期货：从昨日公布的期货标的运价指数来看，现货集运运价走势仍偏小幅下行——上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)欧线收于3246.51点，环比下降3.47%，下跌幅度仍不算大。传统的因春节而来的“淡季”因红海事件支撑可能会推迟到来，且油运运价明显上涨，也使得多头投资者仍保持一定信心。故昨日期价依旧保持上行。

从基本面来看，最新公布的与需求端相关的宏观经济数据(包括欧元区制造业PMI和中国制造业PMI:新出口订单)均有所上行，需求面呈现弱恢复状态。但单从欧元区经济来看，2024年欧元区GDP预测已从1.2%下调至0.8%。而目前供应端，即集运运力目前总体仍偏快速增长，全球集装箱船队规模较年初增1.4%，但班轮公司持续调控运力，且因红海事件影响，绕航比例居高不下，且非必要，绕航将随着红海事件趋于长期化，供过于求的态势得以缓解。总体来看，集运指数期货多空影响因素交织，近期期价偏震荡。

一德期货：2月19日，上海航运交易所公布的ATD2月12日-2月18日上海出口集装箱结算运价指数(SCFIS)欧洲航线报3246.51点，较上期下滑3.47%，基本符合市场预期。春节假期期间，出货量锐减，现货运价延续回调。船东报价方面，以上海至安特卫普ETD9周报价为例，马士基20GP和40GP较节前微涨2美元至2506美元/TEU和4004美元/FEU，地中海航运由节前的3100美元/TEU和4440美元/FEU大幅下调至2480美元/TEU和4140美元/FEU，长荣海运、海洋网联和达飞轮船订舱报价均维持节前水平不变。

从节后运价走势看，18日、19日两天，北方国际集装箱天津-欧洲基本港运价指数较节前持续回落，19日，北方国际集装箱天津-欧洲基本港运价指数为1163.31点点，较节前下跌3.93%。后市看，在船公司减班，运力下降的情况下，节后现货运价持续下跌，反映出欧线需求尚未出现改善，运价下行制约期价上涨动力。但同时，随着交割月的逐步临近，期现价格收敛对当前大幅贴水的期价形成一定支撑。综合来看，短期继续维持期价高位震荡的观点，后期需进一步关注地缘政治走向以及现货价格变动，尤其是第9-10周观察出货情况能否出现好转。