供应压力较大 PTA窄幅震荡

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，PTA窄幅震荡，TA2201合约收于4978，涨幅0.32%，增仓2445手。

现货市场：基差持稳，市场商谈氛围偏淡，11月货源在01贴水70-75商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油高位震荡，去库预期下PX-NAP价差开始低位反弹。

近期，国内福海创、福炼、辽阳石化装置分别执行计划内降负、停车和计划外短停，同时浙石化PX装置目前开工率提升至50%附近（产能650万吨计算），但年内进一步提负受限，因此若该装置无法量产，则11-12月PX将步入去库阶段，短期PX库存偏高，PX-NAP价差反弹或不明显，但后期若PX库存出现明显去化，则PX-NAP反弹空间将可期。

后续关注原油走势，除非油价大幅下跌，否则PTA成本端支撑或逐步增强。

（2）从供应端来看，在没有装置意外停车下，近期PTA开工率将触底回升，直至12月份计划内检修逐步跟进。虹港石化150万吨/年的PTA装置正在重启中，近期将出品。

同时，11月下旬恒力220万吨/年的装置将结束检修，目前11月份检修基本已兑现，下旬检修空档期，PTA供应压力将较大，而后续开工率的再度下降需要等待12月份装置检修落地。

（3）从需求端来看，目前聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。

节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。

（4）从库存端来看，11月12日（周五）PTA社会库存为322.7万吨（+5.8万吨）。11月份PTA存宽幅累库预期，关注下游提负进度，后续累库预期或有适度下修。

交易策略

11-12月PTA累库预期暂未变，PTA加工费延续低位运行。

加工费方面，产业机构建议关注反弹做空PTA加工费机会。

期货绝对价格方面，PTA将跟随原油波动，短期4900-5200震荡为主。

期权方面，宽跨式卖权策略可继续持有，亦可滚动卖出PTA虚值看涨期权。