冬储博弈下 螺纹钢仍有回落压力

研报正文

期货行情

25日钢材期货日盘面增仓上涨。其中螺纹钢主力合约2205，开盘价4,239,结算价4,251，结算价计上涨51/1.15%；热轧卷板主力合约2201，开盘价4,600，收盘价4,605，结算价计算上涨60/1.32%。

现货行情

25日建筑钢材方面，全国市场平均价格较上一交易日涨25元，上海市场较上一交易日涨20元。热卷方面，全国市场价格较上个交易日涨42元。25日唐山钢坯价格报稳。

天津市场普方坯较昨涨60元/吨，Q235方坯报4480元/吨左右。

武安市场普方坯较昨涨70元/吨，Q235方坯报4420元/吨左右。

山西普方坯较昨上调60元/吨报4320元/吨含税出厂。

河南钢坯出厂较昨上调20元/吨报4340元/吨。

山东钢坯出厂较昨上调60元/吨，Q235方坯报4420元/吨。

江苏市场普方坯主流价格下调20元/吨，江阴报4380元/吨，溧阳4400元/吨。

广州方坯出厂较上一交易日上调20元/吨，Q235方坯报4470元/吨。

库存

炉料库存及成材供给

钢材库存

行业要闻

沙钢12月份协议户折扣量，螺纹钢折扣量5折（上月5.5折），盘螺折扣量按2折执行（上月4折）。

本周钢材总库存量1596.22万吨，周环比减少57.35万吨。其中，钢厂库存量561.09万吨，周环比减少13.82万吨；社会库存量1035.13万吨，周环比减少43.53万吨。

唐山地区126座高炉中有67座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计55386m3；周影响产量约114.31万吨，产能利用率63.26%，周环比上升0.6%，月环比下降1.75%，较去年同期下降15.36%。

据中国银行间市场交易商协会网站，11月24日，交易商协会接受了三家地产公司，总金额合计为135.60亿元债务融资工具产品的注册。

交易策略

在上周消息刺激下，螺纹盘面反弹时间早于预期，也带动现货需求好转。

螺纹钢消费量环比增长至318万吨，同比降幅收窄至20%，小口径下本周产量微增，大口径下继续下降。

低利润使检修增加，整体去库加快，但总库存仍高于去年，即期利润回升，可能会带动12月份钢企复产。

对于后期走势，现货和近月仍有压力，目前基差已修复较多，若12月之后产量回升及冬储博弈下，则仍有回落压力。

由于政策回暖方向比较确定，虽然最终对整体需求的影响程度可能不及预期，但05在年底前可能会持续交易需求回升预期，而短期价格快速反弹后，脱离成本较多，因此在价格回落后可逢低多配。

从当前原料价格看，螺纹现货成本在4000元附近，05近期成本回升，但也明显低于现货成本，后期多单结合成本操作。

5/10价差扩大的套利可以关注。年底前，盘面可能会交易低供应下需求端的预期，政策的落地效果可关注地产相关数据的表现。