变异病毒再度打压油价 PTA偏弱运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周五夜盘，受变异病毒影响原油大幅走跌，成本坍塌下PTA跟随走跌，TA2201合约收于4666，跌幅4.19%，增仓4.46万手。

现货市场：需求悲观，基差走弱，12月中货源在01贴水50~55商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，变异毒株带动市场避险情绪急剧升温，原油重心大幅下跌，短期油价仍将偏弱运行，关注OPEC+应对措施。

PX方面，浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至85%-90%，且4号线250万吨PX亦投产，考虑到后续下游PTA检修预期较多，需求损失跟进下，PX-NAP将再度承压回落。PTA成本端崩塌，关注后续OPEC+会议能否带动成本止跌。

（2）从供应端来看，12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。

12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时福海创450万吨/年的PTA装置已开始降负，听闻12月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。

叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。

（3）从需求端来看，主流聚酯工厂释放联合减产计划，关注实际兑现程度。

近期，聚酯工厂库存压力较大，大厂联合减产保价，目前终端外贸订单零星跟进，春节前备货行情或带动聚酯环节库存由聚酯工厂转移至织造端。

目前聚酯开工率在88%，谨慎给予12月85.5%的开工率水平。此外，近期疫情再度严峻，警惕扩散导致的需求负反馈，不排除聚酯开工率出现大幅下降。

（4）从库存端来看，11月26日（周五）PTA社会库存为331.2万吨（+5.8万吨）。

12月份PTA能否去库将取决于下游聚酯检修兑现程度，若在当前产量下减产10%，则PTA或紧平衡，若减产进一步扩大则将累库。

交易策略

变异病毒再度打压油价，同时PX端目前压力较大，PTA成本崩塌，预计在OPEC+释放利好消息前，期价将偏弱运行。

目前布油72美元/桶，PTA500元/吨加工费下，PTA期货理论估值在4600附近，后续油价每下跌1美元/桶，PTA理论将下跌37元/吨。