多空因素交错 沪锌涨幅或趋缓

研报正文

信息分析

（1）11月29日上期所锌仓单库存减少651吨至1.629万吨；LME最新锌库存减少1825吨至16.14万吨，注销仓单量3.49万吨，占库存比例为21.62%。

（2）11月29日锌基差走阔至525元/吨，锌升贴水均值增加5元至15元/吨，沪锌期货近月端为平水结构；11月26日LME锌升贴水（0-3）增加38美元/吨130.5美元/吨，LME锌价近月端back结构大幅走阔。

（3）Mysteel统计2021年11月29日全国主要市场锌锭社会库存为12.30万吨，较25日增加0.01万吨，较22日增加0.43万吨。

（4）在南非等国发现奥密克戎毒株已经引起全球高度警惕，欧美股市及大宗商品等全线暴跌，但对中国目前还不会产生大的影响。

行情图解

逻辑

疫情反复，已有部分国家进行封锁，若疫情再度加剧，将会给消费端造成冲击，但是海外炼厂的减产问题仍是主要矛盾，多空因素交错，锌价震荡运行。

从国内供给来看，内蒙古中型冶炼厂正式复产，贵州再生锌厂也于本月投产，各地限电均有宽松，供给端或转向过剩。

从国内需求来看，北方气温骤降以及环保政策趋严影响，初端开工率依旧处于低位，但预计11月房地产走弱但边际趋缓，竣工带动部分消费，基建明年上半年迎来明显回升。

整体来看，短期供给预增而需求偏弱，预计沪锌涨幅趋缓，中长期基建托底或可震荡偏强。

操作建议：短期观望。

风险因素：锌抛储加量；进口增多；消费迅速转弱。