库存继续增长 豆粕盘面震荡下行

研报正文

期货行情

周二国内豆粕价格继续下行，截止收盘主力合约M01报收于3215，跌14点，跌幅0.43%，持仓105.1万手，日增仓1.16万手。

现货情况

2021年12月7日华北地区豆粕经销商报价小幅下跌，部分品牌较昨日跌幅为10-20元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕现货报价区间3420-3450元/吨；天津内资油厂43%蛋白豆粕报价3420-3440元/吨；沧州工厂货源43%蛋白豆粕3440元/吨；北京汇福工厂货源3410元/吨。

2021年12月7日石家庄地区豆粕经销商报价略降，部分品牌较昨日跌幅为10-20元/吨，黄骅嘉好43%蛋白豆粕报价3430元/吨；天津中粮43%蛋白豆粕报价3420元/吨；天津邦基43%蛋白豆粕报价3440元/吨（月底前）；唐山中储粮43%蛋白豆粕报价3430元/吨（1月，限量500吨）；镇江中储粮43%蛋白豆粕报价3340元/吨（12月15日后提货）；济宁嘉冠46%蛋白豆粕报价3630元/吨；龙口香驰43%蛋白豆粕报价3410元/吨；膨化大豆、豆油议价。

镇江中储粮远月基差：明年2-3月M2201-40，一口价3180元/吨。2021年12月7日云南大理地区豆粕经销商基差报价稳定，其中广西部分工厂豆粕品牌现货基差M2201+140，广西油厂豆粕价格3360元/吨附近；大理站台价九三中粮豆粕价格议价（蛋白价差180）。

进口大豆成本及利润

市场信息

1、巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，截至12月2日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到94%，比前一周推进了4个百分点，高于去年同期的90%。

作为对比，之前一周大豆播种也是推进了4个百分点。目前只有南里奥格兰德和圣塔卡特林纳的大豆播种进度低于历史均值，因为当地天气更为干燥。

巴西其他地区的播种进展良好。在马托格罗索州的一些地区，大豆作物将会在圣诞节前后开始收获。

报告称，11月份巴西南部、南马托格罗索的南部以及圣保罗等地的降雨低于平均水平，虽然高温干燥天气对作物影响的范围很局限，但是气象预报显示12月上半月的降雨稀少，对那些刚刚播种大豆的农户发出来警报，因为干旱天气可能影响作物出苗。此外，那些已经进入繁殖期的大豆作物对土壤水分的要求也在提高。

2、巴西咨询机构Datagro公司发布的第二次产量调查报告显示，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.4263亿吨。前2021/22年度巴西大豆播种工作已经临近尾声。

Datagro在第二次调查中，证实了7月份给出的播种面积预测数据。

Datagro预计2021/22年度巴西大豆播种面积为4048万公顷，只比7月份预测的4057万公顷低了0.2%，比上年的3905万公顷增加3.7%，这也是巴西农户连续第15年提高大豆播种面积。

Datagro预计2021/22年度巴西大豆产量为1.4263亿吨，略低于10月份预测的1.4277亿吨以及7月份预测的1.4406亿吨。如果预测成为现实，仍将比2021年的历史最高纪录1.3696亿吨增加4.1%。

3、巴西商贸部：12月第一周，共计3个工作日。

①巴西大豆出口量为31.39万吨，去年同期为27.41万吨。日装运量为10.46万吨/日，较去年同期的1.25万吨/日增739.9%。

②累计装出豆粕42.52万吨，去年同期为99.78万吨。日均装运量为14.17万吨/日，较去年同期的4.54万吨/日增212.5%；

③累计装出玉米41.26万吨，去年同期为485.66万吨。日均装运量为13.75万吨/日，较去年同期的22.08万吨/日降37.7%。

市场监测数据 

交易策略

周二国内豆粕价格继续下行，此前价格的上涨主要受到外美豆价格上行的影响。

美豆价格再度回归到1250美分/蒲式耳以上，一方面是因为近期销售数据有所提升，另一方面南美天气干旱状况有所加剧，巴西南部持续保持较干旱的状况，阿根廷产区从上周起降雨也明显稀少。

在拉尼娜气候的影响下，阿根廷大豆产量仍有可能因此受到影响出现下滑。不过当前干旱状况持续时间较短，尚不足以对市场带来较大的影响，巴西大豆本年度仍有较大概率继续增产，美豆价格上行的空间有限。

国内方面，豆粕库存继续增长，截至2021年12月3日（第48周），豆粕库存67.25万吨，较上周增加5.69万吨，增幅9.24%。

预计国内豆粕价格4季度将保持震荡调整的走势，短期内难以出现较大幅度的上行，建议国内豆粕交易仍保持观望的态势。