加工费高位回落 PTA区间盘整

研报正文

市场行情

一、浙石化新装置投产后，总负荷提升仍慢

（1）浙石化PX900万吨提负至65%至70%，提负仍偏慢；中金和镇海石化目前正常运行，关注后续潜在影响。浙石化未满负荷背景下，亚洲PX12-1月累库速率仍偏慢，PX加工费预期压缩到位。

二、PTA开工有提升预期

（1）此前疫情原因导致逸盛新材料360万吨装置降负至5成，后续听闻通行证问题逐步解决，有提负预期。下游降负预期背景下，TA基差回落。

三、终端负荷再度下滑

（1）绍兴疫情背景下，叠加局部环保检查以及订单不足，江浙织造及加弹开工率进一步下滑至59%以及73%，终端对长丝采购意愿积极性不高。

（2）关注后续聚酯工厂减产可能。

平衡表展望：终端降负导致的聚酯降负预期，PTA工厂检修预期全兑现背景下，12月预期小幅去库或走平。

行情图解

策略建议

（1）单边：观望，PTA加工费高位回落预期区间盘整，PX浙石化新增产能压制加工费亦已到低位。

（2）跨期套利：观望。

风险：原油价格大幅波动，PTA工厂检修兑现进度，浙石化PX新装置提负进度，聚酯工厂联合减产进度。