需求回升力度不强 螺纹震荡走势延续

研报正文

期货行情回顾

期货大幅上涨，基差相较高位回落较大，淡季影响加大，复产预期较强，导致螺纹期货上涨驱动减弱，出现回调。

螺纹钢期货2205合约，收于4,114元/吨，较上周收盘价下跌4.51%，收盘持仓为188万手（较上周减12.52万手）。

宏观及产业重要信息

1、“十四五”工业原料发展规划：到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。钢铁行业吨钢综合能耗降低2%。严禁新建扩大冶炼产能项目，严格落实产能置换、项目备案、环评、能评等政策规定，不得以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能。到2025年，资源保障能力明显提升，大幅提高铁金属国内自给率，废钢比达到30%以上，再生铜、铝产量比例分别达到35%、20%。

2、12月24日到1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停检修，产能约6万吨/天。若如期停复产，1月日均产量将会恢复至205-207万吨/天，折合铁矿石需求环比增加8-11万吨/天左右。

3、四季度，我国电炉钢产量水平明显低于前三季度。预计12月份电炉钢产量为508万吨，同今年5月最高值1733万吨、四季度的月均1000万吨产量相差甚大。2022年1月电炉钢产量将继续走低，预计产量将在392万吨。

4、沧州中铁自12月28日起转炉炉役配合产线检修，1780线计划检修20天，日影响量1.5万吨，1250线计划检修3天，日影响量1万吨，1月份预计影响总量33万吨。遵义福鑫计划于2022年1月1日停产放假，预计2月16日复产，日均影响产量0.55万吨，预计影响总量25.3万吨。

5、财政部：2022年积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续，要重点把握好包括实施更大力度减税降费等6个方面工作。适度超前开展基础设施投资。做好房地产税试点准备工作。

现货行情回顾

现货市场交投环比转好，但同比降幅仍较大，投机需求减少，商家积极出货，价格继续下调。

截止上周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4,727元/吨，较12月24日价格跌118元/吨；全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4,778元/吨，较12月24日价格跌81元/吨。

钢材现货库存

钢材产量增加，需求继续下降，总库存开始转增，其中螺纹钢厂库增，社库降，总库存增加。

12月31日螺纹钢社会库存339.42万吨，环比减少2.55万吨。热轧卷板同期库存至218.45万吨，环比减少4.87万吨。

期现价差

上周螺纹钢2205对现货价格（全国均价）贴水398元/吨，较上周扩大61元；热轧卷板2205对现货价格贴水368元/吨，较上周扩大125元/吨。

钢厂生产及利润情况

交易策略

供应方面，河北限产使当地上周的钢材产量未能上升，华东复产，螺纹产量增加，同比较低。

1月全国范围内复产可能加快，但北方地区因冬奥会影响存在不确定，同时电炉厂放假，因此螺纹产量增加或有限。

由于全国大范围降温、降雪，导致成交减少，螺纹需求降至270万吨，同比减少15%，预计春节前，需求会维持弱势。

库存出现拐点，螺纹总库存微增0.3%，同比减少16%，钢厂库存极低。由于产量偏低，导致今年累库节奏较慢，后期若复产未明显超预期，预计假期累库量不会很高。

整体看，上周钢价下跌源自估值修复后，复产预期增强，使得钢价短期仍有一定压力。

目前稳增长政策对需求预期有支撑，冬储政策陆续出台，随现货下跌，预计下游仍有备货意愿，期货贴水略高。

不过12月国内PMI数据一般，和房地产数据反应的情况相似，即需求回升力度不强，政策效果还不明显，导致淡季价格向上的驱动和空间均不足，预计偏震荡的走势将延续。

可暂时关注4200元支撑，及上方4600元压力。关注1月份的复产情况。