需求边际改善预期较强 螺纹短期震荡运行

研报正文

基本面信息

1、需求：

政策稳增长预期较强，地产资金偏紧的状况有望改善；节前建筑需求季节性回落。

12月地产、金融数据偏弱，央行降息释放宽松预期，从政策底到基本面底仍需等待，总体需求现实偏弱，边际改善的预期较强。

2、供给：

上周螺纹产量下降，主要是长流程节前检修，短流程产量春节放假停产，限产因素弱化后，考虑冬奥会春节影响，2月份产量可能延续下降，3月产量将重回增长，总体产量将处于回升阶段，供应压力将逐步增大。

3、库存：

总库存595万吨（+45）；需求季节性回落，节前产量下降，冬储资源外发，本周厂库下降，社库累积。

4、基差：

华东三线螺纹基差-7/吨（-135）。央行降息，需求预期改善带动期货反弹，目前已基本平水。

5、利润：

螺纹即时成本4305元/吨（+107），螺纹即时利润415元/吨（-77）；考虑限产、财务等因素，实际利润偏低。

上周钢价基本持稳，铁矿、焦炭价格上行，原料上涨更多。在原料补库减弱后，利润进一步压缩的空间减小。

行情监测

观点小结

稳增长政策基调强化，上周央行降息，需求改善预期较强，冬季现实需求走弱，春节前后将经历从政策底到基本面底过渡的过程，电炉厂放假停产后，节前产量短期下降。

总体供需两弱，螺纹库存累积，在低库存、强预期的支撑下，预计春节前后螺纹价格震荡运行。

后期若需求恢复不及预期，而供给恢复更快，有阶段性下跌风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：压减粗钢产量等相关政策加码（上行风险）；地产政策维持严厉调控，新冠疫情反复（下行风险）。