欧洲减产预期仍是重要支撑 锌价高位震荡

研报正文

锌行情回顾

1月24日，沪锌大幅走弱，ZN2203收于24860元/吨,跌1.49%。

现货方面，上海0#锌主流成交于24850~22940元/吨，双燕成交于24900~25020元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~50元/吨，双燕对2202合约报升水100元/吨；1#锌主流成交于24780~25870/吨。

库存情况

1月20日LME锌库存172375吨，减少3150吨。锌期货本周库存63097吨，较上周减少1239吨。

社会库存方面，据SMM了解，截至本周一（1月17日），SMM七地锌锭库存总量为12.62万吨，较上周五（1月14日）增加3100吨，较上周一（1月10日）下降600吨。

现货与升贴水

据上海有色网：

上海0#锌主流成交于24850~22940元/吨，双燕成交于24900~25020元/吨；0#锌普通对2201合约报升水20~50元/吨，双燕对2202合约报升水100元/吨；1#锌主流成交于24780~25870/吨。

昨日锌价回调，早间持货商普通锌锭对本月均价升水5~20元/吨左右，对2202合约报至升水30~60元/吨，昨日市场市场维持升水报价，网均对本月升水提升，然市场成交仍不佳。进入第二时段，升水疲弱，持货商普通锌锭对2202合约报至升水20~50元/吨。

整体看，近两日市场成交不佳，下游买货意愿亦不强，市场成交疲弱，持货商佛系报价，基本与上周维持。

天津市场0#锌锭主流成交于24710~24890元/吨，紫金成交于24740~24920元/吨，葫芦岛报在27110元/吨，0#锌普通对2202合约报贴水30~50元/吨附近，紫金对2202月合约贴水0~40元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。

昨日锌价再度上涨，现货市场维持升贴水报价，报价较为分散。截止午市收盘，普通品牌百灵对02合约报贴水30~50元/吨，红烨对02合约贴30~50元/吨左右，驰宏对02合约贴30~50元/吨左右，新疆紫金对02合约贴水50~70元/吨左右，高价品牌紫金对02月合约报贴水0~40元/吨左右，哈锌（免出库）暂无报价。

昨日锌价虽有下跌，但部分贸易商已有放假，下游企业也基本进入放假模式，整体市场成交清淡。1#锌锭成交于24640~24790元/吨附近。

宁波市场主流品牌0#锌成交价在24920~25040元/吨左右，对上海溢价升水30元/吨左右。

近日宁波市场有少量到货，部分持货商报价小幅抬升，但由于下游需求相对低迷。整体成交有限。整体看，昨日成交相对冷清。

宏观信息与行业信息

1、生态环境部新闻发言人刘友宾今天在例行发布会上介绍，为营造良好的办赛环境，北京、河北等周边省市以人大决定或立法等形式，授权当地政府在冬奥会筹备和举办期间可依法依规采取必要的行政措施，对污染重、排放量大、经济影响相对较小的企业和车辆进行临时性管控。

2、海关总署数据显示，中国12月锌矿砂及其精矿进口量为240,254吨，较前月下滑34.80%，较上年同期下降25.78%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿85,334吨，环比下降38.52%，同比下降33.49%。

3、据SMM了解，截至本周一（1月24日），SMM七地锌锭库存总量为14.53万吨，较上周五（1月21日）增加11700吨，较上周一（1月17日）增加19100吨。

操作建议

随着FOMC会议临近，市场避险情绪已经开始升温，对利率比较敏感的美债、美股已经提前开始反应，而前期表现较为坚挺的有色金属尚在高位，后期存在补跌的可能性。

而从基本面来看，进入春节淡季，多数下游企业已经提前放假，锌价高位也降低企业补库意愿，锌市可能转为累库。

不过欧洲能源危机下的减产预期仍是锌市重要的下方支撑，目前欧洲天然气基准价格每兆瓦时80欧元左右，仍远高于去年同期的25欧元，同时目前欧洲天然气库存仅为过去五年平均水平的一半，地缘政治冲突也影响俄罗斯天然气的供应，预计短期能源危机仍难以得到缓解，多头逻辑仍存。

预计短期锌价宽幅震荡为主，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。