PTA：聚酯刚需断崖式下跌 关注成本端变动

研报正文

行情复盘

期货市场：周一，期价偏强震荡，TA2205合约收于5344，日涨幅1.37%，日减仓3.18万手。

现货市场：基差持稳，主港主流货源在05贴水70成交。

PTA 市场数据跟踪 

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，近期高位震荡为主。浙石化200万吨/年的PX装置正在升温重启，尽管后续PTA开工率亦将回升，PX供增需增，预计PXN近期持稳运行，缺乏上行动能。

成本端原油高位震荡，PXN持稳运行，PTA成本端暂未见明显驱动。

（2）从供应端来看，目前PTA开工率为78.1%，后续将回升至85%以上。

福海创450万吨/年的PTA装置已重启出品，目前负荷提升中，同时1月28日逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置或投产，目前暂无新增检修跟进，PTA供应近期将逐步回升，现货市场流动性趋于宽松，基差近期偏弱运行。

（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。

尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。

下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。

与往年相比，织造仍有备货的空间，周一聚酯产销清单，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。

（4）从库存端来看，1月21日（周五）PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1月初步预估PTA累库18-20万吨。

交易策略

短期PTA成本端高位震荡，供需正季节性走弱，技术面量能衰减，临近春节假期，海外市场不确定定因素增多，建议前期多单逐步减仓。

中期，若成本端不崩塌，节后下游补货需求或带动PTA再度上行，届时再关注逢低试多的机会。