装置意外降负成本端偏强 PTA止跌反弹

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，PTA止跌反弹，TA2205合约收于5410，涨幅2.97%，增仓5850手。

现货市场：近端基差持稳，远端基差走强45-50元/吨。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油高位坚挺，PX装置意外再掀波澜。

近期国际原油价格在低库存和地缘因素催化下高位表现坚挺，而周三因越南NSRP炼厂70万吨/年的PX装置降负，2月份货物供应取消，加之今年PTA工厂PX年约占比偏低，PX装置意外极易引发短期PX价格偏强运行。

短期来看，装置意外下，成本端维持强势。

（2）从供应端来看，PTA开工率近期回升至85%附近，后续供应端整体产量或持稳。

目前福海创450万吨/年的PTA装置已重启，听闻逸盛新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投醋酸，预计月底将正式投产，后续关注量产情况。

但逸盛新材料1号线360万吨/年、逸盛宁波200万吨/年的PTA装置计划在2月份检修，新投或与装置检修相抵充，预计供应端增量有限。

（3）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。

尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。

下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天，稍多的备货至2月底或3月10日左右。

与往年相比，织造仍有备货的空间，目前聚酯仍在优惠促销出货，周三聚酯产销有所放量，但预计织造多数备货需求将推迟至节后，关注节后需求释放力度。

（4）从库存端来看，1月21日（周五）PTA社会库存为328.4（+4.4万吨）。1-2月仍存季节性累库预期。

交易策略

近期地缘政治、装置意外降负带动PTA成本端偏强运行，但PTA自身供需目前季节性走弱，临近春节假期，建议前期多单逢高逐步减。

春节之后，若成本端不崩塌，织造补货需求跟进或带动PTA再度上行，届时再关注逢低买入机会。