终端需求预期乐观 锌锭维持震荡偏强走势

研报正文

信息分析

（1）2月9日上期所锌仓单库存增加6004吨6.4万吨。最新LME锌库存15.27万吨，减少1175吨，注销仓单2.11万吨，占比13.82%。

（2）2月9日锌升贴水均值减少35至25元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；2月8日LME锌升贴水（0-3）增加0.3美元0.75美元/吨，LME锌价近月端呈back结构缩窄。

品种行情监测

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内锌冶炼利润持稳于负值，主要是加工费和硫酸价格下跌影响，此外，广西产能占比7%左右，若疫情发酵，可能会影响精炼供给，供给维持偏紧。

需求端：

春节期间初端开工率大幅下滑25%，下游受锌价偏高影响采购备库量偏低，导致春节假期累库较高。

终端需求来看，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，上半年需求预期乐观，节后整体累库量或有收缩。

整体来看，供给端压力偏大，同时随着需求恢复，锌锭将维持震荡偏强走势。

操作建议：维持偏多思路，2.5万下方可尝试低吸。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。