低库存低供应支撑 螺纹回调幅度有限

研报正文

逻辑分析

受采暖季及冬奥会影响，华北地区限产依然严格，考虑3月上旬冬残奥会及两会的召开，3月中旬前，螺纹产量仍难以大幅释放。

受此影响，长假期间螺纹累库速度较慢，库存绝对规模也明显低于2020-2021年同期。

而国内稳增长政策持续加码，1季度基建投资有望提前发力，均有利于支撑未来需求较快速复苏。若低库存情况下，需求迎来复苏，将极大提振螺纹价格。

不过，螺纹价格也面临回调压力：

（1）2月发改委对铁矿石、建材监管政策不断加码，短期政策风险对市场情绪及钢价的拖累较强。

（2）电炉钢已逐步复产，同时，稳增长背景下2022年国内长流程钢厂限产压力同比将显著放松，3月或将迎来集中复产，未来供给释放将考验需求的承接能力。

（3）1月PMI指数走弱，地产数据不佳，拿地销售疲软将拖累2022年地产投资企稳及回升的节奏，进而削弱建筑用钢规模。

综合看，受铁矿政策调控风险的影响，短期螺纹价格仍将承压，但国内稳增长政策及螺纹低库存低供应基本面，将限制螺纹回调幅度。

建议操作

新单暂时观望；鉴于2月高炉依然限产严格，且铁矿存在政策调控风险，05合约空螺矿比策略待2月下旬后再择机入场。

风险因素：稳增长政策加码，地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。