累库速度仍将受限 螺纹基本面支撑较强

研报正文

市场信息

冬奥会结束后，MS消息唐山及山东均有高炉复产消息，但考虑采暖季限产任务及3月初冬残奥会及两会的召开，预计3月中旬前大规模复产的可能性较低，螺纹产量仍难以大幅增长。受此影响，螺纹累库速度仍将受限，库存绝对规模也将显著低于2020-2021年同期。

昨日ZG数据，本周建筑钢材产量环比增28万吨，厂库降12.09万吨，社库增59.51万吨，厂库转降而社库增速放缓。

国内稳增长政策持续加码，1季度基建投资提前发力，地产调控政策放松，市场对3月下游需求复苏预期尚可。若低库存情况下，需求迎来复苏，将极大提振螺纹价格。

操作策略

3月份螺纹价格面临的压力主要有：

（1）电炉钢已逐步复产，同时，稳增长背景下2022年国内限产压力同比将显著放松，3月将迎来长流程钢厂的集中复产，届时供给释放将考验需求的承接能力；

（2）地产数据疲软，拿地开工预期不佳，或将削弱建筑用钢强度。

综合看，政策调控风险有所减弱，国内稳增长决心及螺纹低库存低供应基本面，对螺纹价格的支撑作用再度增强。

建议操作上：

新单暂时观望。

发改委调控政策对盘面的影响逐渐减弱，3月高炉复产逻辑或再度显现，05合约多焦炭（1手）-空螺纹（8手）策略入场，比值11.40（2月23日），目标10.8。

风险因素：

稳增长政策加码，地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。