PTA、乙二醇环节效益处历史低位 盘面或维持偏强震荡

研报正文

一、期限价格

二、影响因素

利多：

1、成本端油价支撑作用。

2、PTA与MEG环节效益均处于历史低位，未来装置检修预期有望改善供需情况。

利空：

1、聚酯工厂库存压力明显。

2、受疫情与新订单偏少影响，聚酯下游产销受限。

主要逻辑：低加工费下成本因素占据主导地位。

风险点：

1、油价波动剧烈。

2、终端需求恢复不及预期。

三、PTA

基本面：油价大幅走强，因原料端价格跟涨，下游聚酯产品名义利润回吐，涤丝工厂库存水平出现去化迹象，中性。

基差：现货5745，05合约基差37，盘面贴水，偏多。

库存：PTA工厂库存5天，环比增加0.1天，偏空。

盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。

主力持仓：主力净空，空减，偏空。

结论：

1、PX方面，跟涨原料不足，现货货源仍然略偏紧，装置负荷稳定为主。

2、PTA方面，加工费不断压缩，装置检修动力增加，供需改善。

3、聚酯方面，聚酯开工偏高运行，各地加弹、织造继续复工，涤丝产销放量，刚需消化速度提升。

4、短期成本端居主导地位，盘面维持偏强震荡。

四、乙二醇

基本面：各主流工艺路线利润处于低位，石脑油制亏损进一步加重，但供应端挤出仍需一定时间，21日CCF口径库存为88.9万吨，环比增加6.6万吨，港口库存继续积累，偏空。

基差：现货4930，05合约基差-75，盘面升水，偏空。

库存：华东地区合计库存93.11万吨，环比增加5.01万吨，偏空。

盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空。

主力持仓：主力净空，空增，偏空。

结论：

1、成本端油价大幅拉涨、煤价受监管压力难以再度上行，港口可流转现货持续增量，生产工厂隐性库存偏高，后续仍有持续堆积的空间，市场对于远月供应存在宽松预期。

2、MEG累库程度明显高于PTA，供需过剩依旧，关注供应端挤出情况。