库存低位供需紧张 豆粕恐维持易涨难跌

研报正文

一、行情复盘

期货市场：周三国内豆粕价格保持震荡，截止收盘主力合约M05报收于3903，下跌8点或0.2%。

现货方面：今日油厂豆粕报价较昨日下调10-50元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4520-4950元/吨，广东4950跌50元/吨，江苏4550跌10元/吨，山东4560元/吨平，天津4520跌50元/吨。

二、重要资讯

罗萨里奥谷物交易所发布的报告称，由于旱情严重，2021/22年度阿根廷核心大豆产区的产量将降至14年来的最低水平。

自去年12月份以来，阿根廷许多农业产区遭受旱灾，促使罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到4050万吨，低于最初预期的4500万吨。交易所在最新报告里表示，由于天气干旱，大豆核心产区的产量可能只有1240万吨，这将创下14年来的最低水平。

阿根廷大豆核心产区的大豆种植面积约为445万公顷，其中200万公顷的状况正常，67万公顷状况糟糕，还有18.5万公顷已经绝收。去年10月初该交易所预计大豆核心产区的产量将达到1770万吨，这意味着目前预期产量损失了30%左右。

三、交易策略

1、俄罗斯对乌克兰发动全面攻击之后，引起全球市场的大幅恐慌，外盘风险资产价格大幅下行，而原油、黄金、农产品价格均大幅上扬。由于乌克兰是全球主要的农产品出口国，使得整体农产品价格都出现了大幅的上行，国内豆粕价格也受到一定影响出现同步上行。

2、在南美大豆减产及乌克兰出口受限的情况下，CBOT大豆价格最高触及1756美分/蒲式耳的高位，已经临近2012年创下的历史高点。

3、美豆价格上涨的同时，国内进口大豆和豆粕库存也处于较低水平，在4月前国内大豆到港量不会出现明显的提升，短期内国内供需依旧较为紧张，本周起国家开始拍卖国储大豆库存，解决短期内市场供应紧张的问题。

4、不过美豆价格依旧将保持在1650美分/蒲式耳左右进行调整，未来USDA有较大概率继续下调南美大豆产量，从而支撑美豆价格保持在高位运行，在4月国内大豆大量到港之前，国内豆粕价格会保持易涨难跌的走势。建议短期内继续持有豆粕2005多单。