终端需求恢复缓慢 短纤价格上涨动力不足

研报正文

一、行情复盘

期货市场：周四，短纤跟随成本上涨，PF05收于8174，涨388元/吨，涨幅4.98%。

现货市场：企业报价和现货价格上涨，产销尚好，工厂产销96.05%（-33.48%），江苏现货价8050（+250）元/吨。

二、重要资讯

（1）成本端，成本偏强震荡。

原油延续供需偏紧，地缘政治升级，油价冲高；PTA加工费低位，装置检修增多，加工费预期修复；乙二醇供需偏弱，港口累库，价格跟随成本上行。

（2）供应端，装置重启，产量增加。

德赛20万吨计划3月5日重启，仪征化纤7万吨2月20日停车检修1个月；浙江某直纺30万吨满负荷，后期30万吨安装中，计划4月左右投产。目前仍有宿迁逸达20万吨、三房巷20万吨和天津石化10万吨等装置停车中。截至2月25日，直纺涤短开工率85.00%（-0.8%）。

（3）需求端，下游开机回升，对短纤刚需保持，终端需求恢复偏慢。

截至2月25日，涤纱开机率为71%（+3.0%），开机率继续提升。涤纱厂原料库存21（+5.8）天，下游补库，原料库存回升。纯涤纱成品库存5.3天（-1.5天），纯涤纱成品小幅去库，库存处于历史同期低位。

（4）库存端，工厂库存10.2天（-4.1天），工厂产销回升，成品去库。

三、交易策略

短纤开工回升，产量增加。涤纱运行良好，对短纤刚需有保持，但是终端需求恢复缓慢，难以推动短纤价格上涨。短纤加工费低位，利润在盈亏线附近，压缩空间有限。当前短纤跟随成本震荡偏强，建议多单维持，新多单谨慎参与。中期行情，需等待终端需求指引。

风险提示：原油高位回落。