期货市场
截止3月18日收盘,螺纹钢05合约以收盘价计相比3月11日上涨0.73%,报4953元/吨,周五震荡偏强运行。
风险提示
疫情短期压制需求,目前高位下继续大幅度上行的驱动不明显,或需待实际需求释放后现货带动盘面上行。
研报正文
行情回顾
截止3月18日收盘,螺纹钢05合约以收盘价计相比3月11日上涨0.73%,报4953元/吨,周五震荡偏强运行。
上周受市场疫情影响,盘面大幅度下行,周三受金融委及多部分发文维稳影响,市场对短期疫情导致的需求较差接受程度较高以及多后市的稳增长较为看好,钢价V型反弹。
逻辑观点
第一,疫情处于发展阶段,多地将面临较为严格的防疫管控,19日国家卫健委表示我国本土疫情还处在发展阶段,多省份面临着同时段多地市发生奥密克戎疫情的防控局面。
多地防疫政策较为严格,原料及产成品发运及下游施工均收到较大影响。但较为严格的防疫政策管控下,根据我国之前的防疫经验,预计在疫情在未来不久会出现好转。
第二,生产影响总体小于需求,库存或加速向上累积,在冬奥会限产后,产量向上修复的趋势不会变,目前大型钢厂生产较为稳定,调坯型轧钢厂或受影响较大,而产成品发运以及下游工地停工对需求造成的影响远大于供应。
第三,原料补库较难,疫情放缓后或迎来集中补库,高成本问题较难解决,就目前焦煤的供应及库存来看,复产下紧缺形势较难缓解,防疫政策下蒙煤通关量修复至200车水平后,紧缺局势较难修复。
铁矿以及废钢的发运也受到较大影响,下游钢厂生产偏稳下,将快速消耗钢厂原料补库,国内防疫政策下补库较难,预计疫情好转后或迎来集中补库,原料价格较难下跌。
行情展望
预期端,目前在稳增长预期再次得到高层的发声支持,2月地产数据也超市场预期,市场对疫情后的需求具有较高期待。
现实端,疫情持续时间存在较大不确定性,但深圳疫情的好转给与市场较大信心,目前下游需求较弱或压制价格上行速度,但在成本端支撑下钢价较难大幅度下新。
政策端,实际需求降幅仍较大,现有政策刺激力度或较难逆转地产投资对总需求的拖累,在稳增长背景下,继续出台刺激下政策的概率较大。
操作建议
疫情短期压制需求,目前高位下继续大幅度上行的驱动不明显,或需待实际需求释放后现货带动盘面上行。但下行具有成本、政策带来的预期的支撑。
预计钢价或偏强震荡,建议单边轻仓区间操作为主,或逢低做多远月、5-10反套。
风险因素:相关产业政策超预期。