俄乌局势再生变数 锌价短期仍有向下调整压力

研报正文

期现回顾

期货市场：

周四沪锌主力2205合约日内震荡偏弱，夜间低开低走，收至26975元/吨，跌幅达1.34%。伦锌下跌，收至4164.5美元/吨，跌幅达2.56%。

现货市场：

上海0#锌主流成交于27140~27240元/吨，0#锌普通对2205合约报贴50~30元/吨。上海仓库仍处于封闭状态，出入库暂停，然而出口窗口开启后，市场接货需求增加，贴水小幅收窄。

市场信息

美国至4月2日当周初请失业金人数16.6万人，为1968年来新低，预期20万人，就业市场延续向好，美元上涨，金属多承压。

乌克兰东部再度爆发大，且美国将立法对俄罗斯石油实施进口禁令，此外，欧盟表示可能会通过包括禁止俄罗斯煤炭在内的新措施，下一步将讨论石油禁运。

SMM；3月精炼锌预计产量50.13万吨，环比增加4.29万吨，同比增加0.9%。1-3月精炼锌预计累计产量为147.7万吨，同比去年同期减少2.19%。预计4月产量环比增加0.23万吨至50.36万吨，亦不及市场预期，同比减少0.29%。

昨日LME库存127675吨，减少2750吨。

逻辑观点

基本面看，海外欧洲供给扰动因素仍存，尽管欧洲采暖季临近尾部，但天然气价格在欧美与俄博弈下维持高位，锌价底部支撑较稳固。

国内看，内外锌矿加工费延续分化，原料供应延续紧张态势，叠加疫情影响运输，部分炼厂提前检修，3月精炼锌产量低于预期，且4月产量环比仅微增，供给压力有限。

需求上，受疫情影响，跨省运输受阻，叠加原料、运输成本上升，企业利润倒挂，限制镀锌企业开工；氧化锌企业则受运输及天然气价格高企，开工率维持低位。

疫情下，弱现实更加凸显。整体看，当前欧洲炼厂供给扰动因素仍存，国内受疫情影响，供需两弱。

近日俄乌局势再生变数，欧美对俄制裁加剧，令市场避险情绪升温，金属承压。短期锌价仍有继续向下调整压力，不过也需关注伦锌逼仓的潜在风险。

操作建议：多单止盈。