海外浆厂缩减停产持续 纸浆下方空间不大

研报正文

信息分析

（1）针叶浆银星参考报价在6980-7000，-20/-30；俄针报价6950-6950，50/50；阔叶鹦鹉5950-5950，-50/-50。白卡纸昨日普遍上涨0~100元/吨。

（2）芬兰UPM和造纸工人工会未达成最新劳工协议，UPM罢工再次延期至5月14日。

（3）市场消息，ilim宣布，因装置延长检修时间，5月针叶浆供应量再次减半。

市场数据跟踪

逻辑

纸浆最近两日维持在7000~7100范围内波动。

消息面来说，供应减量的消息继续出现。需求端，维持疲弱，无利好信息。

供需角度来看，供应的紧缺以及需求的疲弱两者特征都非常明显。海外浆厂的缩减、停产情况依旧在持续。

最新部分品牌的报价来看，也是上涨的趋势，并没有看到同一品牌的报价相比于之前出现回落的迹象。这也就表明国内针叶浆的进口价会维持在高位，在正常状态下，它会限制国内期货下行的空间。

国内疫情从数据端来看，下游开工率确实在下降，但下降的幅度并不大。因此，疫情客观影响需求，但是现状表现还不到绝地。

从涨跌传导来看，我们更害怕下游产品价格的下跌，当前略有迹象，但持续度还需观察，毕竟下游利润极差，本身不具备自主下跌的动能。

供强需弱当前均不会改变，价格大涨大跌都存在明显的阻碍，因此，判断上，维持前期的震荡预判不变，预计区间6700~7200。

6700~7200的区间内双边交易，跌破6600或突破7350均表明区间失效，需要止损。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。