低估值现状难改 聚烯烃上方仍有空间

研报正文

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1、虽然OPEC+继续按原计划小幅增产，以及美元走强和全球股市下跌，但供应紧张的担忧继续支撑国际油价小幅上涨。6月WTI涨0.45报108.26美元/桶，涨幅0.42%。

2、美联储二十年来最激进加息次日：道指狂泄千点，纳指盘中跌6%，美元和美债收益率飙升。10年期美债收益率重回3%上方创三年半新高，长端收益率升幅更猛。

3、聚烯烃现货市场受提振，石化出厂涨跌互现，贸易商报盘随行试探小涨，终端接货意向偏谨慎。LLDPE主流价格在8800-9300元/吨。华东拉丝主流价格在8750-8870元/吨。

盘面表现

日内L2209合约上涨2.40%，收盘价8926元/吨，成交量28.45万手，持仓量26.64万手，减少8673手。PP2209合约上涨2.52%，收盘价8869元/吨，成交量36.69万手，持仓量27.96万手，增加1130手。

技术分析：

5日均线拐头向上，20日均线拐头向下，60日均线走平，价格快速反弹至60日上方。

盘面跌至区间下沿后，利空驱动减弱，空头减仓获利离场，同时受油价和需求提振，价格快速反弹。

市场数据跟踪

核心逻辑

与原料端的强弱关系维持，低估值现状难有改善，高油价给到聚烯烃较强支撑。加之宏观环境转暖，需求渐渐恢复，盘面偏强运行为主。

PE和PP周度开工在73.82%、81.83%，整个5月检修仍较为集中，供应维持缩减。

部分需求正在回补，PE下游农膜、包装膜开工为29%、60%，PP下游BOPP开工为58%。产业链库存去化为主，两油石化库存为82.5万吨。

PE和PP油制利润分别在-786元/吨、-986元/吨，煤制利润在1224元/吨、1274元/吨。

煤制相关工艺利润因煤价下跌而走扩，油制相关工艺利润因油价上涨而亏损收缩，成本支撑尚存。PP出口窗口打开，缓解部分库存压力。

供需转好，估值低位。烯烃上方仍有空间。

操作建议：多单可继续持有。

风险因素：油价大跌，疫情反复。