镀锌利润持续修复 消费预期改善提振锌价

研报正文

【行业资讯】

5月31日，上海市场0#普通电解锌现货升水50元/吨，前一交易日升水50元/吨，升贴水较上一交易日0元/吨，普通国产现货价26205元/吨，较上一交易日涨60元/吨。升水维持，预计6月1日解封，市场以出货为主，但成交欠佳。

佛山市场0#锌锭现货成交价格26095元/吨，较上一交易日涨25元/吨；佛山市场锌锭升贴水基本持平。总体成交仍然不佳，下游需求仍然较弱，但由于厂家节前刚需接货，总体成交情况较上周有所好转。

天津市场0#锌锭市场对7月合约升10元/吨，主流品牌紫金7+10元/吨，较上一交易日下调10元/吨，0#锌锭价格在26105-26205元/吨，较昨日跌95元/吨。成交还是不佳，主要还是下游需求差，开工率一般，成交不佳，加上盘子偏高，市场交易清淡。（Mysteel）

【市场分析】

5月31日沪锌主力2207合约收于26205元/吨，涨幅0.52%，夜盘跌0.10%，报26130元/吨，LME锌涨0.20%，报3913.0美元/吨。

现货方面，上海地区疫情好转，市场以出货为主，但成交欠佳。广东地区总体成交仍然不佳，下游需求仍然较弱，但由于厂家节前刚需接货，总体成交情况较上周有所好转。天津地区下游需求弱，成交清淡。

库存方面，SHFE仓单库存较前日减少4768吨，报105845吨。LME库存较前日减少25吨至84675吨。基本面看，欧洲天然气再起波澜，俄罗斯从5月31起暂停向荷兰供气，欧洲天然气价格再度走强，补库仍有较大的不确定性，远期电价维持偏强震荡。

国内供应方面，锌精矿供应持续偏紧，进口窗口转为关闭，TC不断下滑，能源及辅料价格的上涨使得炼厂成本上升，利润压缩支撑锌价。

需求方面，初端下游开工改善有限，镀锌利润继续修复，锌合金和氧化锌下游订单未见明显起色，社库去化偏弱，目前消费一般，但是随着上海复工复产持续推进，另外近期内外比价再度走低，理论出口窗口有再度打开的可能，短期市场消费预期改善，提振锌价。

目前供应端成本支撑依然存在，上海解封推动消费改善预期增强，可以适当逢低试多，但消费出现实际改善前，不宜追多，后续持续关注欧洲能源问题、国内消费复苏情况，警惕宏观情绪变化。