弱消费叠加美元走强压制 有色金属出现回调

研报正文

【沪锌方面】

核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。七地社会库存见得明显去库，但当前社会库存高位，较去年同比增加56%，一定程度上抑制锌价增速。

风险因素：海外能源危机

背景分析： 外盘市场 伦锌隔夜收3692.5，-69.5，-1.85% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为26,120元/吨，较上一交易日减少320元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,890元/吨、26,050元/吨、26,100元/吨。

【沪锡方面】

需求预期有所乐观，现货市场成交转暖

核心逻辑：供给端，云南江西冶炼厂周度开工率持稳，国内锡精矿加工费上调2000元/吨后，并未带动开工率走高。

需求端，焊料企业开工率出现小幅超预期降低，现货市场出货疲软。下游企业订单减少致使采购意愿降低，导致上周社会库存大幅累增600多吨。随着价格的再度大跌，现货进口亏损多达26000元/吨，近远期合约价差也逐渐收窄。价格大幅下跌刺激了部分下游企业购货情绪，成交情况持续回暖。

风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 伦锡隔夜收35265，-1475，-4.01% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为262,500元/吨，较上一交易日减少1,500元/吨。

【沪镍方面】

纯镍供给略显宽松，镍价短期下跌1.核心逻辑：昨日沪镍收于216780元/吨，跌幅为0.59%。

核心逻辑：基本面上，供应端，纯镍进口依旧维持盈利状态，海外清关纯镍稍微缓解纯镍供应短缺情况，此外国内产量大幅增加，纯镍供应整体宽松。

需求端来看，硫酸镍方面，下游需求处于复苏起步阶段产量恢复仍不及预期，不锈钢方面部分钢厂6月或面临年中检修对产量造成一定影响，同时目前下游恢复情况仍较为悲观，预计产量难见明显起色；合金厂方面，消费预期较为悲观。

现货方面，盘面已出现回调，但当前盘面仍然位于高位因此今日现货成交情况依旧较差。综上，目前纯镍供给略显宽松叠加短期美元走强压制，镍价短期回调。

风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险

背景分析： 外盘市场 LME镍开盘27855美元/吨，收盘27250美元/吨，较前日收盘价跌2.43%。 现货市场 金川升贴水报价5000-5000元/吨，均价5000元/吨，价格较前一日上调150元。俄镍升贴水报价4300-4500元/吨，均价4400元/吨，价格较前一日下调450元。