下游淡季需求走弱 供应偏紧支撑短纤价格

研报正文

【期货行情】

上周，成本坍塌，短纤下跌。PF09收于6754，周跌922元/吨，周跌幅12.01%。

现货市场：现货价格下跌，工厂周产销48.22%（-12.72%），短纤持续下跌中，下游观望为主，江苏现货价7850（-450）元/吨。

【现货市场】

上周，成本带动短纤走弱。现货市场，华北市场价至7,950（-425）元/吨，华东市场价至8,250（-50）元/吨。现货价格指数7,897（-460）元/吨。

【重要资讯】

（1）成本端，成本震荡偏弱。强现实弱预期，在宏观利空施压下，原油震荡偏弱；PTA供需双降，但是需求缩量大于供应减量，价格预期表现偏弱；乙二醇减产意向较强，港口去库，供需好转，绝对价格在宏观和成本影响下表现偏弱。

（2）供应端，装置重启，现货供应预计增量。福建某厂7万吨装置计划7月15日至月底检修，福建山力20万吨和福建金纶20万吨分别于7月7日和10日重启，洛阳石化10万吨7月5日已重启，三房巷20万吨7月3日重启。截至7月15日，直纺涤短开工率83.1%（+0.4%）。

（3）需求端，终端订单难有明显起色，下游库存高企，生产仍然亏损，多地开启迎峰度夏对高耗能企业限电措施，下游和终端开工下降。截至7月15日，涤纱开机率为57.5%（-1.0%），进入高温季节，且在库存和利润压力下，涤纱开工持续下降。涤纱厂原料库存10.4（-2.3）天，短纤价格下跌，下游观望为主，原料库存回落。纯涤纱成品库存27.3天（+1.5天），终端需求疲软，成品继续累库。

（4）库存端，工厂库存10.9天（+1.5天），随着装置重启，工厂累库。

【上游市场】

上周，原油震荡下行，布伦特原油收至101.16（-6.02）美元/桶，WTI原油收至97.59（-7.23）美元/桶。EIA、IEA均下调了今年全球原油需求预期，OPEC维持今年需求预期不变。

EIA认为，2022年全球原油需求增速预期为223万桶/日，此前预计为228万桶/日；IEA月报将2022年全球石油需求增速预估下调至170万桶/日；欧佩克认为，2022年全球原油需求增速预测为336万桶/日，此前预计为336万桶/日。

IEA认为，俄罗斯的石油和凝析油产量在6月意外增长49万桶/日至1107万桶/日，7月可能会下降。高盛：在全球石油供需不平衡的情况下，预计油价将大幅上涨。宏观衰退风险持续发酵，同时中东产油国有一定增产预期，市场预期原油供应偏紧的局面将边际缓解。

内盘现货PTA供需双弱，而且成本下行，现货价格继续下跌，收至5,660元/吨，周-14.82%。供应方面，前期恒力石化、福海创、虹港石化等装置延续检修，上周逸盛新材料、逸盛宁波等降负运行，后续亚东石化有降负预期，PTA开工下降，产量减少。

需求方面，下游聚酯受成品库存、生产利润、高温天气和限电影响，开工将维持在相对低位运行。成本方面，原油将维持偏弱震荡；PX开工上升，PXN继续回落。PTA供需双降，窄幅累库，在需求的负反馈和成本的引导下，预计PTA价格维持弱势。

内盘现货乙二醇价格在成本带动下走弱，收至4,200元/吨，周-5.19%。近期多套装置因效益问题公布降负检修或延后重启计划，乙二醇走势相对抗跌，装置利润有修复预期，但下游聚酯主流工厂自律减产，叠加高温限电和淡季影响，终端需求低迷，拖累价格走势。预计乙二醇短期维持偏弱运行，绝对价位跟随成本端波动为主。

【装置运行动态】

截至7月15日，直纺涤短开工率83.1%（+0.4%），装置重启，现货供应预计增量。福建某厂7万吨装置计划7月15日至月底检修，福建山力20万吨和福建金纶20万吨分别于7月7日和10日重启，洛阳石化10万吨7月5日已重启，三房巷20万吨7月3日重启。

【下游市场】

截至7月14日，工厂周产销率48.22%（-12.72%）。短纤价格持续下跌，终端需求不济，下游成品累库，对短纤需求谨慎观望为主。截至7月15日，涤纱开机率为57.5%（-1.0%），进入高温季节，多省市开启限电，且在库存和利润压力下，涤纱开工持续下降。

【库存】

截至7月15日，工厂库存10.9天（+1.5天），随着装置重启，下游需求疲软，工厂累库。截至7月15日，涤纱厂原料库存10.4（-2.3）天，短纤价格下跌，下游观望，以消耗自身库存为主，原料库存回落。

【基差及跨期价差】

上周，基差继续走强，截至7月15日基差为992元/吨。短纤在成本回调的拖累下，期货价格下跌相对明显，但是由于低价现货供应偏紧，现货价格相对坚挺，导致基差维持高位并继续上涨。

但是下游进入淡季需求清淡，同时装置已陆续重启，现货供应将回升，预期基差将回落，建议尝试逢高做空基差。短纤09/01价差高位回落，截至7月15日价差为86元/吨。根据仓储成本等测算，短纤09/01价差预计在-240元/吨左右。

但是从长趋势来看，随着短纤产能扩大和成本重心将震荡回落，短纤近月将强于远月。因此，预计短纤09/01价差在-100~0元/吨较为合理，建议继续做空价差。

【交易策略】

当前局部供应偏紧支撑现货价格，但是随着装置重启，供应回升。

下游处于淡季，多地开启限电，下游需求走弱。短纤供需偏弱，建议偏空思路对待。

风险提示：原油持续反弹。