大豆到港量偏低 豆粕库存下降空间或有限

研报正文

一、行情综述

美国大豆生长优良率下降、美国大豆需求较好支撑美豆价格。成本端提振加之四川、重庆等南方地区高温天气导致用电紧张，当地豆粕产量出现明显的下滑，豆粕走出一波反弹的行情。但是南美大豆预期丰产加上技术性抛盘，国内豆粕近一周遭受到较强回吐压力。

国际市场：从8月22日开始，本年度ProFarmer作物巡查开启，巡查结果历来是8月份市场关注的焦点，上周分析机构ProFarmer在巡查了美国七个主要大豆生产州之后表示，美国大豆产量将略高于美国农业部此前的预期。

该机构预计，2022年度美国大豆单产为51.7蒲式耳/英亩，2021年为51.2蒲式耳/英亩。2022年大豆产量为45.35亿蒲式耳/英亩，2021年作物巡查为44.36亿蒲式耳/英亩。美国农业部在8月12日预估的美豆产量为45.31亿蒲式耳。

这个结果超出了大部分投资者预期，因为今年巡查中大部分区域结荚是较去年偏低的，但是单产结果却是高于去年。

国内市场：中国粮油信息中心的数据显示，上周国内大豆压榨量上升至190万吨以上，但大豆集中到港，大豆库存略微上升。

监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存563万吨，比前一周略增4万吨，比上月同期减少16万吨，比上年同期减少111万吨。本周大豆压榨量将保持较高水平，而大豆到港量偏低，预计大豆库存将下降。

虽然上周大豆压榨量显著上升，但饲料养殖企业提货速度加快，豆粕库存继续下降。8月29日，国内主要油厂豆粕库存68万吨，比上周同期下降2万吨，比上月同期减少25万吨，比上年同期减少32万吨，比过去三年同期均值减少33万吨。

8-9月国内大豆到港量偏低，油厂豆粕库存偏低，现货基差保持坚挺，油厂开机积极性较高，预计豆粕库存继续下降空间有限。

二、后期展望

国际市场，进入9月份，美豆天气交易窗口接近尾声，市场交易重点将从美豆产量转向美新豆需求和南美新豆的种植，USDA最新的月度报告预估新季巴西大豆或创纪录的1.49亿吨，同时根据巴西国家商品供应公司预测，巴西产量料达到创纪录的1.5036亿吨，南美新豆丰产预期限制美豆的价格。

国内市场，近两个月我国大豆到港量偏低，大豆库存趋于下降。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下降。

需求端，生猪价格维持较高水平，养殖利润良好，存栏维持上升趋势，豆粕需求增加，支撑豆粕基差报价。总体，短期豆粕或跟随美豆震荡调整运行。后续重点关注美豆产量、国内大豆到港量及豆粕库存变化。