螺纹钢市场信心明显缺失 铁矿石日耗处于高位

研报正文

行业要闻：

1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2939元/吨，平均钢坯含税成本3815元/吨，周环比下调3元/吨，与10月26日当前普方坯出厂价格3580元/吨相比，钢厂平均亏损235元/吨。

2.10月26日，全国主港铁矿石成交74.00万吨，环比减10.8%；237家主流贸易商建材成交15.72万吨，环比增8.8%。

3.2022年1-9月全国分省市粗钢产量出炉。其中，6个省市粗钢产量同比降幅超10%，山东下降11.64%，天津下降12.22%、吉林下降15.13%，上海下降14.15%、贵州下降12.74%和青海下降22.09%。

螺纹钢：上一交易日螺纹现货标的价格3860元/吨，涨10，01合约基差280点。宏观面和基本面均驱动向下，螺纹压力较大。宏观层面交易通胀-加息-衰退逻辑主线未变。

国内疫情形势再度严峻，对终端需求回暖形成抑制，市场信心明显缺失。短期看，二十大后，终端需求或有小幅回暖，螺纹低库存、低利润，有一定支撑，但向上需要需求端驱动，需求持续低迷，螺纹持续承压。

中长期，需求进入淡季，行情驱动转向冬储博弈，市场悲观情绪较浓，现货价格或有较大下行空间。关注房地产企稳及防疫政策，螺纹偏空思路对待。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价701元/吨，跌9，01合约基差107。基本面来看铁矿供需依然偏紧，近期发运量和到港量维持正常偏低水平，低于去年同期，而铁水产量同比维持高位。

港口库存延续下降，钢厂库存位于历史低位，日耗处于高位，钢厂补库驱动决定了铁矿向上弹性大于螺纹，挤压钢厂利润仍是主要逻辑，但由于钢厂几无利润，铁矿石向上驱动不强，跟随螺纹弱势波动为主。

主要风险：终端需求走弱的负反馈压力。