市场弱需求悲观预期 压制铁矿石上方空间

研报正文

盘面：

11月22日星期二，黑色原料大幅下跌，近日，国内疫情再度加剧，影响到钢材下游需求以及市场的情绪面，印度下调低品矿关税，增加铁矿长期供应，供需面呈宽松格局，压制铁矿上方空间。按收盘价计算：焦煤1月下跌2.09%，焦炭1月下跌0.96%，螺纹1月上涨0.16%，铁矿石1月下跌2.75%。

基本面分析：

产业及宏观：

当前市场交易逻辑集中于需求预期与现实，近期出台的一系列政策或将有效刺激年前的需求复苏，当前钢厂原料库存偏低，叠加前期已反映的弱需求悲观预期，本轮行情快速反弹。但是全球地产景气周期下行，印度降低出口铁矿关税，未来全球黑色原料库存将向国内累库，原料端供需趋于宽松。

国内在“房住不炒”的宏观背景下，地产景气处于下行区间，近期随着政策陆续出台，地产周期有望见底，企稳复苏进入上行区间需要观察需求实际情况以及后续政策导向。

月差及品种差：

当前焦化利润及钢厂利润偏低，行业开始采取措施来保护利润空间，山东、唐山、江苏等地限产停产政策再现，高炉开工及日均铁水持续下降，内蒙焦化企业开始提涨焦炭价格，行业利润预计将有上升空间。铁矿1-5月差在短期需求复苏和中长期宽松格局的双重作用下，存在较大的走强空间。

行业相关资讯：

11月18日，印度财政部发布了下调铁矿石出口关税的文件，文件内容同时显示部分钢铁产品也做出了相应调整。其中铁矿石品位58%以上品种的关税由50%下调到30%，58%及以下矿石、球团恢复0%关税。调整自印度时间11月19日生效。

操作策略：

此轮反弹幅度较大，上方存在弱需求的现实压力，高位出现多空分歧，情绪有所退潮，目前顶部或需时间筑顶，近月强于远月，可逢高轻仓沽空远月合约。套利方面关注1-5正套、做多焦化利润和钢厂利润。

关注因素：

疫情扰动、地产及经济政策、国内外货币政策、海内外钢材需求。

【核心图表汇总】