钢厂冬储意愿仍弱 铁矿石期货震荡走弱

研报正文

现货市场：

螺纹HRB400北京3720，-20；杭州3780，-10；广州4120，0；热卷普卷上海3960，0；乐从4040，0；博兴基料4030，0。237家主流贸易商建材成交12.09万吨，上周均值13.39万，上月均值15.62万。进口铁矿价格全天累计下跌5-10。现PB粉782跌6，PB块895跌5，卡粉875跌10，超特粉647跌8，58.5%SP10粉703跌7。12月7日7日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交101.8万吨，环比下降11.9%；本周平均每日成交108.2万吨，环比上涨15.6%；本月平均每日成交108.4万吨，环比上涨16.7%。远期现货累计成交39万吨（5笔），环比下降51.9%(其中矿山成交量为24万吨)；本周平均每日成交67万吨，环比上涨10%；本月平均每日成交59.1万吨，环比下降34.9%。

市场消息方面：

（1）12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2023年经济工作。会议指出，明年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。要着力扩大国内需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用。要加快建设现代化产业体系，提升产业链供应链韧性和安全水平。要切实落实“两个毫不动摇”，增强我国社会主义现代化建设动力和活力。

（2）国务院联防联控机制优化落实疫情防控新十条。

（3）中国海关总署7日公布的最新数据显示，11月中国进出口总值3.7万亿元(人民币，下同)，同比微增0.1%，增速较10月的6.9%大幅放缓，创今年5月以来新低。

（4）乘联会预计：11月乘用车市场零售170.1万辆，同比降6%。海关总署：2022年12月中国出口汽车37万辆，同比增长70.51%；海关总署：2022年前11个月，我国出口机电产品12.47万亿元，同比增长8.4%，占出口总值的57.1%。

（5）大商所发布关于增加铁矿石期货可交割品牌等有关事项的公告：增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌；以上新增可交割品牌的品牌升贴水均为0元/吨。

政治局会议讨论经济工作，整体来看稳增长的诉求更强了，但无明显超预期的政策出台。防控优化调整新十条出台，放开速度在加速。房地产企业融资解禁，带动了远期提升需求和投机补库意愿的提升。但是12月份，需要注意现货对盘面的压力，以及短期需求超季节性回落的冲击，产业端关注冬储政策的出台对现货以及01期货盘面的影响。

宏观政策方面：

重点关注12月后面的中央经济工作会议精神；产业政策方面，关注年底的工信部年度重点任务。春节后到春季，注意需求兑现的风险，因为未来1-2个季度内，消费、投资（地产）和出口三架马车的压力依然较大。

综合来看，黑色短期收到现货及盘面01的压制，但宏观依然处于利多预期中，但市场反弹并未反转。伴随着期货预期走强，现货回归季节性等弱势影响，期货可能出现平水甚至升水的情况，建议还是企业做好套保，或进行期现正套。

供需方面：

钢材淡季的需求要靠冬储刺激，从调研的情况看，冬储意愿仍弱，但有所改变，期待的心理冬储价格也逐渐在提高，冬储不会缺失，只会迟到，12月中下旬，是冬储的关键时点，盘面的强势，势必吸引期现套保进场，期现的现货买盘会抢占贸易商冬储的资源，贸易商被动高价冬储的可能性在增加，冬储释放前，仍有预期，价格仍会在期货的带动下偏强势，冬储后，谨防预期不能兑现的价格回调风险。铁矿石需求端，疏港和铁水刚性需求持续回落，供需看逐步转为宽松，钢厂最近利润回落。

目前钢厂库存较低，虽有冬储的预期影响，短期出现反弹，但目前需求情况下，后期钢厂冬储力度预计有限。综合来看，伴随着期货预期走强，现货回归季节性等弱势影响，期货可能出现平水甚至升水的情况，建议还是企业做好套保，或进行期现正套。

操作策略：

中期趋势区间震荡建议观望，现货库存建议逢高做好保值。套利方面，钢材、铁矿石期现正套逐步建仓。