国内热点炒作题材较少 豆粕主要跟随美豆波动为主

研报正文

【行情复盘】

16日，马丁路德金纪念日，美豆休市。M2305合约午后收于3899元/吨，下跌17元/吨，跌幅0.43%。

现货方面，豆粕现货价格持稳。南通4600元/吨持稳，天津4620元/吨持稳，日照4630元/吨持稳，防城4700元/吨持稳，湛江4660元/吨持稳。05合约基差收敛至701元/吨。

【重要资讯】

USDA1月报告利多国际豆价，主要是下调美豆及阿根廷新作大豆产量;【利多】

农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%;【中性】

咨询公司Safras&Mercado周五称，预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨，较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%，因南里奥格兰德州缺乏降雨;【利多】

美国农业部(USDA)周五公布的出口销售报告显示，12月29日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增72.1万吨，市场预估为净增40-120万吨。其中向中国大陆出口净销售42.18万吨;【中性】

2023年第1周(截至2023年1月6)本周全国港口大豆库存为510.38万吨，较上周增加19.03万吨，增幅3.73%，同比去年增加121.93万吨，增幅31.39%。【利空】

【交易策略】

1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量，小幅上调巴西大豆产量，全球大豆产量共下调509万吨。同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存。报告整体利多国际豆价，报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达1.39%，并再度站稳1500美分/蒲关键位置。尽管阿根廷大豆产量有所下调，但巴西大豆丰产预期较强，南美大豆大概率恢复性增产，拉尼娜影响正在逐步减弱，22/23年度大豆产量较21/22年度增加2991万吨，消费仅增加1633万吨，期末库存预计增加至1.035亿吨。22/23年度预计全球大豆供需表现为先紧后松，美豆价格预计也将表现为前高后低。随着国内大豆及豆粕库存的回升，国内热点炒作题材较少，后期主要跟随美豆波动为主。豆粕节前预计走势坚挺，节后随着南美大豆出口量的增加。由于阿根廷减产明显，巴西大豆出口需求强劲，一季度发船可能会缓慢，美豆受其单产下降及其国内需求增加的缘故，发船量预计也将偏少。春节前后大商所豆粕价格或维持高位震荡，预计期现货折中靠拢逐步以收敛基差为主。豆粕05合约上方空间看到4100元/吨，下方空间看到3500-3600元/吨。

【一、行情回顾】

(一)期货行情回顾

(二)现货与基差行情回顾

(三)豆菜粕现货价差

(四)豆类油粕比

【二、国外市场分析】

(一)大豆进口升贴水

(二)大豆出口进口情况

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，根据货轮排队的情况，2023年1月份巴西大豆出口量将达到196.9万吨，高于上周预估的131.5万吨，也高于去年12月份的出口量151.3万吨。调高后的大豆出口仍然低于2022年1月份的228万吨。马托格罗索州的一些早期种植区已经开始收割2022/23年度的大豆，但是往往在1月中旬才会加快强。作为对比，2022年初有更多陈豆可供出口。2022年(1至12月份)巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。

美国农业部周四发布供需报告，将2022/23年度中国大豆进口预期调低到9600万吨，低于上月预测的9800万吨。调低后的进口量仍然高于2021/22年度的9157万吨。周四美国农业部预测2022/23年度中国大豆产量为2033万吨，比12月份预测的1840万吨提高193万吨，比上年的1640万吨提高23.96%。

(三)美豆压榨情况

(四)南美天气及播种情况

(五)12月USDA供需报告

【三、国内市场分析】

(一)国内大豆、豆粕供应情况

(二)大豆压榨及豆粕成本情况

(三)饲料终端需求

目前大猪存栏较多，对于饲料的需求较为旺盛。由于利润较好，下游对于高价豆粕及高价饲料接受度尚可。

据中国饲料工业协会统计数据显示，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。2022年1-11月，全国工业饲料产量累计共26831万吨，同比去年增加15万吨，增幅0.1%。可以看到，11月全国饲料产量延续9-10月跌势。

四、豆粕期权与操作策略

五、豆粕期货持仓情况