沪铅供给趋宽松 沪锌或将进入旺季

研报正文

【铅】

资讯：

1.据显示，2023年2月再生精铅产量28.04万吨，环比1月份1.82%，同比去年-0.47%。

2.据数据显示，2月广义乘用车市场零售达到141.8万辆，同比增长10.4%，环比增长8.8%。今年前两个月广义乘用

车零售累计达271.9万辆，同比下降19.7%。

3.据报道，秘鲁国家统计局（Inei）的最新数据显示，1月份该国矿业（包括油气）生产环比下降3.61%。其中，铜从去年12月份的增长19%转为下降1.6%，而铁矿石产量则增长52%。秘鲁南部的铜矿公司面临供应和精矿运输问题，班巴斯（LasBambas）、安塔帕凯（Antapaccay）和康斯坦西亚（Constanciaassets）遭遇停产或限产。

投资策略：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前一日下跌0.33%，沪铅主力合约收跌0.59%。

基本面来看，原生铅冶炼厂、再生铅企业开工率均有所提升，河南和湖南地区受粗铅供给偏紧，云南地区开工则稳中有增，铅锭供给呈现地域性供给偏紧，铅锭延续去库趋势；下游消费来看，步入3月，汽车铅蓄电池市场转淡，经销商库存消化缓慢，少数考虑3月不再补库，电动自行车铅蓄电池市场需求则相对平稳，其中因部分地区超标置换带动整车配套需求，短期各大企业生产暂无调整。

整体来看，再生铅原料充足，随着再生铅与原生铅扩建产能释放，铅锭供给将逐步趋于宽松，沪铅需求走弱，社会库存去库趋势或将趋缓，铅价支撑减弱，预计铅价上行困难，距离沪铅2303合约交割不到一周，当前期现差较大，需关注持货商交仓预期增强。

【锌】

资讯：

1.据调研显示，2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。基本符合2月当时预期。其中因天数原因环比减少的量约在30,700吨。预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%；1至3月累计产量达到157.3万吨，累计同比增加6.87%。

2.调查显示，美国30年固定抵押贷款利率昨日由6.99%上升4基点至7.03%。在利率飙升重压下，过去一个月购房者的抵押贷款申请持续下降，上周创下了28年来的新低。

3.央行昨日进行40亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有1,070亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1,030亿元。

4.周二，据报告称，2月份的二手车批发价格比1月份增长了4.3%，为连续第三个月上涨，也是自2009年以来最大幅度的环比增长。

投资策略：

上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌0.73%，沪锌主力合约收跌0.94%。

上海地区锌锭升水与前日持平至-10元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至-80元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至20元/吨。

基本面来看，云南限电导致冶炼厂减产幅度有所增大，湖南地区电价高企，但目前尚未出现停产情况，矿端小幅紧缺，部分加工费下调，但锌锭整体供给较为正常；下游需求来看，北方河北、山东等地因污染等问题，部分镀锌企业小幅减产，但整体镀锌企业开工维持高位，整体开工下降幅度有限，预期本周在“金三银四”消费预期下，镀锌开工会有所改善；由于半钢胎开工似已见顶，氧化锌开工后续上行空间有限；由于终端需求有限，压铸锌合金开工略有下降，预计本周开工仍会有小幅下滑；需求整体相对较弱。

整体来看，限电影响增大，供给增量不及预期，下游消费略有走弱，但预期将逐步进入旺季，目前市场中性，短期锌价震荡为主，需关注美联储加息情况及两会释放的政策。