锌：库存下滑 主力关注22000支撑

研报正文

【主要观点】

海外银行不断爆雷。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，两会后，下游陆续复产，库存下滑，地产数据有转暖趋势，短期不宜追空，建议主力关注22000支撑。

【本周策略】

主力关注22000支撑。

【上周策略】

空单持有，周中离场观望。

【行情回顾】

上周锌价在海外银行不断爆雷、原料供应充裕、冶炼利润上升的影响下走弱。

【宏观及终端需求】

【海外宏观】

【国内宏观】

【国内宏观】

【2月汽车产销同比上升】

【地产数据转暖】

【小结】

硅谷银行、瑞士信贷相继爆雷，关注本周美联储议息会议。

1-2月地产数据虽仍同比负增长，但跌幅收窄明显，边际需求好转。

2月非农新增就业人数31.1万人，高于预期的22.5万人，前值为51.7万人(修正值为50.4万人)。失业率为3.6%，高于预期和前值，美联储加息预期放缓，美指下探。

2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，2月社融增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，余额增速回升至9.9%，居民中长期贷款同比多增863亿，数据整体向好。

2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。受春节错开影响，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销回升。

【产业供需基本面】

【行业新闻】

2月20日，Nyrstar公司表示，其位于法国的Auby冶炼厂完成了此前的维护与检修，预计将于三月初附近开始复产。(Auby冶炼厂产能为15万吨/年)

近期市场传闻云南地区限电导致锌炼厂减产，据SMM了解，目前曲靖一带炼厂确有接到限通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10——20%附近，预计限电带来的影响量在5000——6000吨/月。其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知。此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6000余吨。

【进口矿大幅补充，原料供应充裕】

【12月进口锌精矿41.52万吨，同比+72.8%】

【全球精炼锌12月供应短缺】

【原料供应充裕，冶炼开工上升，产量持续攀升】

【12月中国精炼锌净进口0.74万吨】

【库存转向去库】

【现货价格】

【下游低位接货，成品库存下滑】

【下游开工率】

【小结】

海外银行不断爆雷。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，两会后，下游陆续复产，库存下滑，地产数据有转暖趋势，短期不宜追空，建议主力关注22000支撑。

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