PTA3月持续小幅去库周期 TA基差快速走强

研报正文

【策略摘要】

海外风险仍在释放中，等待原油站稳，但PTA及PX加工费持续看多。TA开工低点已过，供应逐步回升，但聚酯开工提负超预期，3-4月预估聚酯开工率上修至89%，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，TA基差快速走强，主流大厂收货，TA加工费看多。而PX加工费亦是看多，一方面是4月仍是PX亚洲检修集中，另一方面是美国夏季汽油对芳烃的补库。

【核心观点】

市场分析

TA方面，基差185元/吨(+40)，基差继续走强;TA加工费460元/吨(+36)，加工费持续回升。伴随装置负荷提升以及重启，TA开工低点已过，供应逐步回升，但聚酯开工提负超预期，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，TA基差亦偏强，驱动尚可。

PX方面，PX加工费481美元/吨(+65)，PX加工费快速上涨。装置方面，盛虹炼厂因故意外降负，导致市场担忧情绪增加。同时，4月一方面是PX亚洲检修集中期，另一方面也是美国夏季汽油对芳烃的补库期，因此继续看涨PX加工费。

终端方面，聚酯负荷高位运行，下游需求有所支撑。下游整体产销较好，库存压力不大。同时，聚酯开工提负超预期，3-4月预估聚酯开工率上修至89%，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，基本面驱动偏强。

策略

海外风险仍在释放中，等待原油站稳，但PTA及PX加工费持续看多。TA开工低点已过，供应逐步回升，但聚酯开工提负超预期，3-4月预估聚酯开工率上修至89%，需求短期支撑下，PTA3月持续小幅去库周期，TA基差快速走强，主流大厂收货，TA加工费看多。而PX加工费亦是看多，一方面是4月仍是PX亚洲检修集中，另一方面是美国夏季汽油对芳烃的补库。

风险

海外宏观环境，原油价格大幅波动，海外汽油旺季对芳烃的需求力度，下游需求恢复程度。