PTA供应趋于宽松 聚丙烯或延续跌势

研报正文

【PTA】

供应方面，新装置嘉通能源二期投产较为顺利，蓬威石化尝试重新开机；PTA装置随着利润好转大多正常运转、开工率高位，整体供应相对宽松。预计5月PTA产量小幅增加，PTA前期流通货源紧张的局面将逐渐缓解，或进入累库周期。

需求方面，需求的负反馈已经传导到聚酯端。进入传统服装消费淡季，下游聚酯开工在订单偏弱背景下逐步降负，聚酯端刚需补货偏少，各品种利润表现依旧低迷，库存持续累库。终端织造方面，随着三至四月夏季备货旺季结束，目前终端织造订单开始下降，对原料的备货意愿较低。总体需求端对原料支撑不佳。

成本方面，宏观利空与供应端维稳之间博弈延续，原油偏弱震荡。PX方面已经度过供应最紧张的检修开工低点期，产能逐步恢复，预计PX加工费高位震荡。总体成本端支撑不强。

总体而言，PTA开工高位供应趋于宽松、下游需求端聚酯企业减产降负，织造端备货旺季结束、订单下降，PTA仍持空头思路。

【聚丙烯】

周一石化库存为86（+5）万吨。4月检修的装置于上周开始陆续恢复，因此尽管本月新增检修装置不断出现，开工率总体呈上升趋势，产量重新达到历年同期最高。

本周预计新增中韩石化和上海赛科PE装置检修，中科炼化和青岛大炼油PP装置检修，PE产量减少，PP产量增加。5~6月是传统需求淡季，管材企业开工率已经连续第二周明显下降，包装膜企业虽然开工率保持稳定，但依旧缺乏订单。

基本面缺乏利好，聚烯烃跌势延续，不过目前已经进入低估值区间，未来重点关注两个止跌反弹信号，其一是生产企业库存下降至合理水平，例如石化库存下降至70万吨以下。

其二是下游多数企业订单增多，预计最快7月份出现。另外原油大幅下跌和美国债务危机两个利空也不容忽视。