沪铅下游采购积极不佳 沪锌短期或震荡偏弱整理

研报正文

【资讯】

铅：

1.一季度，株洲冶炼集团股份有限公司共完成锌产品15.5万吨，超额完成季度目标；析出锌加工成本持续实现目标，取得可喜成绩。3月份，该公司99.997%高纯锌锭产量超过8,000吨，实现了高品质锌生产的进一步提升。

2.据调研显示，截至5月19日，SMM铅锭五地库存总量2.88万吨，较5月12日减少0.74万吨，较5月15日减少0.55万吨。

3.据调研显示，5月12日-5月19日当周，原生铅企业周度开工率60.48%，环比持平；再生铅企业周度开工率47.46%，环比持平；铅蓄电池企业周度开工率64.74%，环比提升0.06个百分点。

锌：

1.据数据显示，2023年3月，全球锌市供应过剩量增至26,700吨，2月为供应过剩22,800吨。2023年1-3月，全球锌市供应过剩49,000吨，2022年同期为供应过剩116,000吨。

2.据调研显示，截至5月19日，SMM七地锌锭库存总量11.69万吨，较5月15日下降0.55万吨，较5月12日下降0.72万吨，国内库存录减。

3.据调研显示，5月12日-5月19日当周，镀锌企业周度开工率62.44%，环比提升1.10个百分点；压铸锌合金企业周度开工率47.38%，环比下降0.49个百分点；氧化锌企业周度开工率61.5%，环比提升1.40个百分点。

【投资策略】

铅：

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.66%，沪铅主力合约收涨0.49%。

原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，但随着废电瓶流通货源收紧，价格居高不下，再生铅原料成本压力较大，部分炼厂出货积极性下降，叠加后续原生铅企业进入检修，铅锭供给或将偏紧。

下游消费淡季影响持续，且下游采购积极性较前期更弱，但随着沪伦比值扩大，出口窗口有望打开。

供给收紧，出口预期增强，铅锭仓单集中去化，多空僵局被打破，铅价止跌回升，预期铅价震荡偏强整理。需关注冶炼厂检修情况及铅锭出口窗口打开时间。

锌：

上一交易日SMM1#锌锭平均价下跌1.29%，沪锌主力合约收跌0.95%。

上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至190元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至90元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至335元/吨。

宏观来看，目前多国对海外衰退不以为意，后续或将延续加息格调，宏观空头较为明显。

基本面来看，据公布4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，供给增加但下游三大板块需求持续疲软，上周镀锌板块虽然开工回升，但南方即将进入雨期，终端消费减弱，镀锌开工难有较大提升，房地产、汽车等板块难以为氧化锌和压铸锌合金订单带来显著增量。

综合来看锌价支撑不足，原材料供给宽松下冶炼厂维持高开工，短期震荡偏弱整理，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。