焦煤：淡季或有强预期 当前观望为主

研报正文

【期现】

截至6月1日，主力合约收盘价报1259元，环比上涨31元，主焦煤（介休）沙河驿报1330元，环比持平，期货贴71元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1375元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1360元，环比持平，期货贴水（蒙5）101元。随着焦炭提降落地，压力再度向煤价传导，蒙煤成交冷清，报价暂稳。

【供给】

汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少3.64万吨至607.66万吨，精煤产量周环比减少3.28万吨至242.16万吨。110家洗煤厂日均产量为62.67万吨，周环比下降0.2万吨。进口方面，近期甘其毛都口岸通关维持低位，需求好转前通关难有起色，通关大幅增加主要因中蒙友好因素所致。

【需求】

截至6月1日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.2万吨，环比下降0.1万吨。部分地区焦企利润受损，但是检修力度尚未进一步扩大，供给维持平稳。

【库存】

截至6月1日，全样本独立焦企焦煤库存772.5万吨，环比增加3.2万吨，247家钢厂焦煤库存729.1万，环比增加1.1万吨。前期下游焦钢企业开启阶段性补库，部分中间环节也开始采购，多数煤矿出货顺畅，产地库存开始回落，但近期情绪回落后补库意愿再度下降。

【观点】

产地线上竞拍情绪降温，部分煤矿再度降价，下游焦企及贸易商采购谨慎，补库意愿不强。此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响。但是一方面当前盘面不断接近蒙煤仓单成本1150元左右，另一方面市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，因此建议当前观望为主。

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